20160902-国开证券-衍生品双周报_期指震荡下行_期债波动加大_18页_1mb

期指震荡下行，期债波动加大总结

核心内容

本期（2016年8月22日至9月2日）的衍生品市场整体表现疲弱，期指震荡下行，期债波动加大，期权市场则呈现谨慎观望态势。市场参与者普遍采取保守策略，关注政策动向及经济基本面变化，以应对可能的市场不确定性。

主要观点

股指期货市场

• 整体走势：现货市场窄幅震荡，三大期指总体呈现震荡下行趋势，IC、IF、IH近月合约跌幅分别为1.79%、1.3%、1.11%。
• 期指周线：沪深300期指IF1609本期一跌一涨，整体表现疲弱。
• 具体数据：
  • 中证500期指IC1609报收6271点，跌0.58%，贴水85.95点。
  • 沪深300期指IF1609报收3289点，涨0.05%，贴水25.11点。
  • 上证50期指IH1609报收2218.8点，涨0.05%，贴水11.09点。
• 成交量与持仓量：各期指合约成交量和持仓量波动明显，显示市场参与者情绪谨慎，操作趋于保守。

国债期货市场

• 整体走势：10年期国债期货T1609本期下跌0.69%，5年期国债期货TF1609下跌0.23%，主因是央行重启14天逆回购操作对市场产生冲击。
• 收益率变化：10年期国债到期收益率本期均值为2.7235%，较前期上升3.4BP。
• 基差与IRR：
  • T1609基差震荡下行，IRR从2.4704%下行至2.3978%。
  • TF1609IRR从20.7139%下行至9.1561%，跌幅达55.79%。
• 市场情绪：机构持仓量下降，成交量上升，显示市场谨慎情绪浓厚，未来波动可能加大。

期权市场

• 上证50ETF期权：
  • 本期跌幅0.9%，较上期下行5.7个百分点。
  • 成交量减少，持仓量下降，市场情绪有所缓和。
  • 隐含波动率中长期有望上行，反映市场不确定性增加。
• 期权策略：
  • 建议采取牛市垂直价差策略组合，以应对可能的市场波动。
  • 期权持仓量排名前3的合约显示市场对不同行权价的期权兴趣不一，认购期权和认沽期权的DELTA值显示市场对上涨和下跌的预期不一致。

关键信息

• 政策影响：央行重启14天逆回购操作对期债及现货市场产生较大冲击，市场需关注央行后续货币政策动向。
• 市场情绪：整体市场情绪较为谨慎，成交量和持仓量均出现波动，显示参与者操作趋于保守。
• 风险提示：
  • 通胀压力加大制约货币政策。
  • 美联储加息预期升温影响国内资金面。
  • 经济基本面及市场风险偏好可能发生变化，需密切关注。
• 策略建议：
  • 股指期货：期指多单继续中期持有，注意仓位控制。
  • 国债期货：谨慎观望，关注央行政策及隔夜回购利率。
  • 期权：尝试采取牛市垂直价差策略，以应对市场波动。

图表与数据

• 图表：包括期指价格走势、成交量及持仓量变动、基差变化、跨期价差、隐含波动率曲线等，全面反映市场动态。
• 表格：包含期指交易情况、国债期货合约情况、期权持仓量排名等，提供具体数据支持分析。

分析师简介

• 分析师：水兵，武汉大学金融学博士，国开证券研究部固定收益分析师。
• 专业背景：长期从事固定收益及金融工程研究，曾任职多所高校金融系教学岗位，具备证券投资咨询和注册分析师资格。

投资评级标准

• 行业投资评级：分为强于大市、中性、弱于大市，基于相对沪深300指数的涨幅。
• 短期股票投资评级：分为强烈推荐、推荐、中性、回避，基于未来六个月的预期表现。
• 长期股票投资评级：分为A、B、C，基于未来三年的预期表现。

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