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股指先扬后抑，市场情绪依旧谨慎 —— 衍生品周报 20180902

核心内容概述

本报告分析了2018年9月2日当周中国股市及期权市场的表现，重点围绕上证50ETF、股指期货以及期权策略的表现展开。整体来看，市场情绪保持中性偏谨慎，期权成交量下降，隐含波动率上升，策略表现承压。

主要观点

• 上证50ETF表现：
  上周上证50ETF先扬后抑，周度下跌0.08%。期权布林带策略转为看多信号，但卖方布林带策略和组合开仓布林带策略模拟账户净值均下跌，分别为1.00%和1.01%。

• 期权市场情绪：
  期权成交量大幅下降，日均成交量为93.41万张，较上上周下降42.74%。隐含波动率综合指数上升至23.36，PCR指标处于历史93.23%分位水平，显示市场情绪仍偏谨慎。

• 股指期货表现：
  沪深300小幅上涨0.28%，上证50微涨0.10%，而中证500下跌0.77%。基差整体正向变化，但波动幅度较小，市场情绪维持中性。

• 策略效果分析：
  布林带策略在上周发出看多信号，但卖方和组合开仓策略均表现不佳，模拟账户净值下跌，反映出市场对策略的反应有限。

关键信息

1. 期权布林带策略动态跟踪

• 上周上证50ETF周度下跌0.08%，收盘价为2.521。
• 卖方布林带策略模拟账户净值下跌1.00%。
• 组合开仓布林带策略模拟账户净值下跌1.01%。
• 布林带模型信号在周内多次发出，策略调整频繁。

2. 上证50ETF期权市场动态

• 期权成交量下降显著，日均成交量为93.41万张。
• 隐含波动率综合指数上升，PCR指标处于历史高位，显示市场情绪谨慎。
• 期权平值合约隐含波动率持续回升，波动率结构整体稳定。

3. 股指期货市场动态

• 沪深300上涨0.28%，收盘价为3334.50。
• 上证50上涨0.10%，收盘价为2474.48。
• 中证500下跌0.77%，收盘价为4814.82。
• 基差变化平稳，整体维持正向。

4. 期权合约成交与持仓数据（表2）

• 成交量PCR持续处于高位，反映市场对认沽期权的偏好。
• 认购与认沽合约成交量及持仓量变化较大，但整体趋势未明显偏离。

5. 股指期货合约周度情况（表3、表4、表5）

• 各合约的涨跌幅及基差数据均显示小幅波动，对冲成本年化比例不等。
• IF、IC、IH合约均出现不同程度的下跌，基差维持负值。

风险提示

• 本报告基于模型和历史数据，存在模型失效风险。
• 分析和估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资建议需结合个人风险承受能力，不构成最终操作建议。

附：分析师信息

• 蒋俊阳：执业证书编号S0930517060002，联系方式：021-22167404，邮箱：jiangjunyang@ebscn.com
• 祁嫣然：执业证书编号S0930517110002，联系方式：021-22167235，邮箱：qiyr@ebscn.com

相关研报

• 《期权卖方投资策略初探——衍生品研究系列报告之一》（2017.05）
• 《基于布林带择时的期权交易策略优化——衍生品研究系列报告之三》（2017.11）