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期指续升，期债又跌 - 衍生品双周报（1107-1120）

核心内容

本期（11月7日至11月20日）国内期货与期权市场整体呈现期指上涨、期债回调的格局。分析师水兵认为，期指市场仍具备上攻动力，而国债期货则受海外市场收益率上升及MLF乌龙事件影响，出现震荡下行。期权市场则在波动中保持相对稳定，建议采取牛市看涨期权价差策略。

主要观点

股指期货市场

• 本期三大期指（IC、IF、IH）12月合约均呈现强势攀升。
• 中证500期指IC1612涨幅2.34%，沪深300期指IF1612涨幅2.38%，上证50期指IH1612涨幅1.71%。
• 期指市场整体上攻趋势明显，但需警惕3200点附近压力，需较大成交量支撑。
• 11月18日主力合约换为12月合约，期指市场整体仍保持震荡上行态势。

国债期货市场

• 10年期国债期货T1612本期下跌1.1%，5年期TF1612下跌0.66%，期债整体回调。
• 国债期货的下跌主要受海外市场收益率上升及MLF乌龙事件影响。
• 配置需求限制了调整空间，收益率回升可能带来较好的配置机会。
• 期债市场需密切关注美联储加息对资金面的潜在冲击。

上证50ETF期权市场

• 上证50ETF本期涨幅1.67%，较上期上升0.4个百分点。
• 期权市场整体表现稳定，隐含波动率有所变化，部分合约出现显著涨跌。
• 建议采取牛市看涨期权价差策略，以应对市场波动。

关键信息

交易数据

• 期指交易情况：
  • 中证500：本期收盘价6602.33，涨幅2.34%，贴水95.53点。
  • 沪深300：本期收盘价3417.46，涨幅2.38%，贴水22.86点。
  • 上证50：本期收盘价2307.27，涨幅1.71%，贴水10.47点。
• 期债交易情况：
  • 5年期TF1612：本期收盘价101.225，跌幅0.66%。
  • 10年期T1612：本期收盘价100.415，跌幅1.1%。
• 期权市场情况：
  • 上证50ETF期权：11月18日认沽期权“50ETF沽10月2.4”上涨13.43%，认购期权“50ETF购10月2.4”下跌41.67%。
  • 隐含波动率变化显著，部分合约波动率超过10%。

市场动态

• 期指市场成交量有所缩减，但整体仍保持上攻态势。
• 期债市场受海外因素影响，出现回调，但调整空间有限。
• 11月18日上证50ETF当日报收2.363元，较前一日下跌0.25%。
• 上交所和中证登将于11月28日发布上证50ETF波动率指数(VIX)，反映市场对未来波动的预期。

策略建议

• 股指期货：建议继续持有期指多单，中期看涨。
• 国债期货：建议谨慎观望，关注美联储加息对资金面的影响。
• 期权市场：建议尝试采取牛市看涨期权价差策略，以应对市场波动。

风险提示

• 通胀压力加大可能制约货币政策。
• 美联储加息预期升温可能影响国内资金面。
• 经济基本面和市场风险偏好可能出现重大变化，需密切关注。

分析师简介

• 水兵，武汉大学金融学博士，国开证券研究部固定收益分析师。
• 具有证券投资咨询和注册分析师资格，分析基于公开数据和专业理解，独立、客观、公正。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%；
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 短期股票投资评级：
  • 强烈推荐：未来6个月内涨幅20%以上；
  • 推荐：未来6个月内涨幅10%-20%；
  • 中性：未来6个月内涨幅-10%至10%；
  • 回避：未来6个月内跌幅10%以上。
• 长期股票投资评级：
  • A：未来3年内涨幅20%以上；
  • B：未来3年内涨幅在20%以内；
  • C：未来3年内跌幅20%以上。