20240225-国盛证券-汽车行业周报_商用车景气向上_重视乘用车_零部件底部机会_21页_2mb

报告总结：汽车行业周报2024年02月25日

近年来，商用车景气度上行，乘用车和零部件板块存在估值底部机会。以下是关键分析：

• 行情回顾：本周申万汽车板块PE倍数为233倍，远超近五年历史水平。商用车PE最高，达412倍；乘用车PE为201倍；零部件PE为234倍。整体板块表现强劲，内需和出口驱动增长。

• 重卡市场：1月重卡销量同比增长99%，环比增长86%，预计Q1销量将超29万辆，同比增20%以上。天然气价格下跌至39元/kg，支持重卡需求，尤其北方供暖结束后旺季可带动销量进一步增长。

• 整车分析：国内内需好于预期，1-2月乘用车零售同比增长189%。出口表现亮眼，国产车型竞争力强，预计全年出口可对冲国内价格战。3月起新车上市和华为供应链推动下，内需预计持续上行。

• 零部件机会：受车企降价影响，板块估值回调，龙头公司PE在18-20倍，部分小市值公司低于10倍。全球化布局和海外产能支持是核心，随着行业景气度提升，估值修复可期。

• 投资建议：

  • 商用车：中国重汽、潍柴动力、宇通客车。
  • 整车：关注长安汽车、理想汽车、零跑汽车、小鹏汽车、特斯拉、赛力斯。
  • 特斯拉和华为产业链：拓普集团、三花智控、博俊科技、新泉股份等。
  • 机器人和自动驾驶：涉及公司包括拓普集团、三花智控、德赛西威等。

• 风险提示：政策落地慢、新车型进展不足、行业需求不及预期可能影响表现。

报告强调，乘用车和零部件板块估值虽高，但底部机会明显，建议把握重卡和智能汽车相关投资机会。