20241103-东吴证券-2024Q3财报综述_乘用车_零部件优于商用车_72页_1mb

证券研究报告：2024Q3汽车行业综述

核心观点

本报告分析了2024年第三季度汽车行业的整体表现，涵盖乘用车、商用车及核心企业动态。

核心观点1：乘用车行业

• 行业景气度向好： 政策推动下零售增速超预期（Q3同比+3%），部件供应及出口环比显著增长（独联体国家出口同比+9万辆），库存主动去化有效缓解终端压力。
• 结构优化： 新能源渗透率突破50%（零售口径），自主品牌市占率提升，全球化、智能化成为核心竞争力。
• 单车利润改善： 赛力斯扭亏、比亚迪、长安盈利环比提升，汇兑损耗影响出口企业利润，规模效应助力降本增效。

核心观点2：零部件板块

• 业绩分化： 上游芯片/智能驾驶平台企业（德赛西威、华阳集团等）表现优异，传统部件稳中有升。
• 政策与需求驱动： 特斯拉/华为产业链订单增长显著，原材料价格回落及产品迭代均带动营收。
• 盈利亮点： 汽零板块毛利率总体稳定，新车型批量上市进一步改善盈利能力。

核心观点3：商用车分板块

• 重卡：

  • 内需冷淡（批发销量同比下降230%），依赖出口增长支撑；重汽A利润超预期增长（同增979%），出口ASP显著提升。
  • 行业整体收入同比下降，潍柴表现优于大盘，俄罗
    斯政策落地利好出口。

• 客车：

  • 淡季不减淡，3Q产量同比下降但公交车销量环比修复；宇通客车出口占比提升，盈利显著增长，金龙、中通市占率环比上行。

关键指标

全球化主线推荐（2024Q4）

• 乘用车： 比亚迪、吉利、长城、零跑。
• 重卡： 中国重汽A/H。
• 客车： 宇通客车。