20170907-东北证券-汽车行业深度报告_重卡景气_乘用车分化_零部件结构性增长_16页_1mb

汽车行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2017年上半年中国汽车行业的整体表现及各子行业情况，指出行业整体利润增长向好，但乘用车市场增速放缓，而重卡市场保持强劲增长。同时，报告强调了零部件行业在节能与新能源趋势下的结构性增长机会，并提出了核心推荐组合。

主要观点

• 行业整体表现：

  • 2017年上半年沪深300指数涨幅为 $10.78%$，汽车行业涨幅为 $1.66%$，排名第9位。
  • 受去年购置税优惠透支消费影响，汽车市场上半年增速缓慢，但下半年随着销售旺季的到来和购置税优惠政策退坡，行业表现有望回暖。
  • 汽车行业131家上市公司上半年整体营收10712亿元，同比增长 $19.66%$；净利润685亿元，同比增长 $11.6%$。
  • 89家公司实现净利润同比增长，42家公司净利润同比下降，整体利润增长情况向好。

• 重卡行业表现：

  • 上半年重卡销量达58.11万辆，同比增长 $71%$，预计全年销量有望突破百万辆，超过历史最高点。
  • 重卡行业营收和净利润增速分别为 $19.47%$ 和 $11.94%$，表现亮眼。
  • 推荐中国重汽、潍柴动力、天润曲轴等重卡行业受益标的。

• 乘用车行业表现：

  • 上半年乘用车营收增长迅速，但净利润增速放缓，行业竞争加剧。
  • 乘用车累计销量1125.3万辆，同比增长 $2.1%$，但二季度毛利率下滑，导致净利润负增长。
  • 预计下半年随着车市旺季和购置税优惠退坡，乘用车市场将有所回暖。

• 零部件行业结构性增长：

  • 发动机、传动系、通用件等子行业营收和利润增长显著，其中发动机营收增速高达 $50.75%$，净利润增速达 $73.12%$。
  • 节能与新能源汽车受“双积分”政策驱动，产品结构向节能化转变，新能源汽车产业链迎来确定性机会。

关键信息

各子行业表现概览

核心推荐组合

• 中国重汽：买入
• 潍柴动力：买入
• 保隆科技：买入
• 天润曲轴：买入

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 重卡景气度不及预期

结构分析

行业整体趋势

• 上半年汽车行业表现相对平淡，但下半年市场回暖值得期待。
• 零部件行业结构性增长明显，受益于政策和市场趋势。

子行业表现

• 发动机：增速最快，受益于重卡景气和国产替代。
• 传动系：增速稳定，国产化进程加快。
• 制动系：增长较慢，但整体仍保持正增长。
• 转向系：净利润增速高于营收增速。
• 车身及附件：营收增长显著，但净利润增速放缓。
• 电子电器：营收和利润双增长，细分领域表现良好。
• 通用件：需求增加，利润增长迅速。
• 客车：受新能源政策调整影响，销量和利润双降。
• 轻卡：销量回升，但净利润下滑明显。

投资建议

• 重卡行业：推荐中国重汽、潍柴动力和天润曲轴，受益于行业景气和政策支持。
• 零部件行业：关注发动机、传动系和通用件等板块，受益于行业增长和国产替代趋势。
• 新能源汽车：受“双积分”政策驱动，产业链迎来确定性机会。

分析师信息

• 刘军：东北证券机械行业及汽车行业首席分析师，2016年加入研究所，多次获得新财富最佳分析师奖项。
• 李恒光：研究助理，主要研究领域为汽车行业和新能源车产业链。

重要声明

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