20160429-广发证券-汽车及汽车零部件行业_4月月报_狭义乘用车销量增速提升_商用车销量小幅正增长_22页_1mb

汽车及汽车零部件行业4月月报总结

核心内容

2016年4月，中国汽车行业整体表现优于大盘，3月汽车销售约244.0万辆，同比上升8.9%。狭义乘用车销量为196.6万辆，同比上升12.6%，而商用车销量为38.4万辆，同比上升3.7%。行业整体上涨19.5%，跑赢沪深300指数（上涨11.8%）7.7个百分点。

主要观点

• 乘用车市场：SUV和MPV保持高增长，增速分别为46.2%和47.3%，而轿车和微客销量则有所下降，分别为-3.2%和-13.7%。
• 商用车市场：中重卡销量同比上升7.4%，轻卡销量同比下降0.3%，大中客销量同比上升12.9%，其中公交客车和座位客车表现较好。
• 行业估值：3月整车和零部件板块的PE和PB估值均有所上升，整体估值仍处于较低水平，存在较大的估值修复弹性。
• 政策预期：2016年汽车行业政策基调向上，力度和广度或超2009年，政策刺激可能进一步释放需求。
• 宏观经济：尽管一季度GDP增速为6.7%，但整体未见明显复苏，但部分宏观指标如M2和新增固定资产投资显示一定的增长趋势。

关键信息

行业销售情况

• 总销量：3月汽车总计销售243.97万辆，同比上升8.9%，环比上升54.3%。
• 狭义乘用车：3月销量196.6万辆，同比上升12.6%，环比上升49.0%。
• 广义乘用车：3月销量205.6万辆，同比上升9.9%，环比上升49.3%。
• 商用车总计：3月销量38.4万辆，同比上升3.7%，环比上升88.0%。

原材料成本指数

• 广发汽车原材料成本指数：3月为4979，同比下降15.6%，环比上升11.6%。
• 轿车与重卡成本：轿车同比下降15.9%，重卡同比下降17.9%。
• 原材料价格变化：环比铜、铝、钢、橡胶、塑料分别上升5%、5%、10%、13%、9%；同比均下降，其中钢下降20%。

气柴比

• 全国气柴比：3月为79.1%，较上月略有上升。
• 区域分布：气柴比高于70%的省市有16个，低于60%的有3个。

成交均价与优惠力度

• 成交均价：3月整体市场成交价小幅下滑，优惠力度上升，优惠额度增加699元。
• 车型优惠：A00级、A0级、A级、B级、C级、SUV级优惠幅度增加，MPV级优惠减少。

投资建议

1. 传统汽车企业：推荐重卡板块的中国重汽、威孚高科、江淮汽车、福田汽车；其他子领域推荐江铃汽车、上汽集团、长城汽车等整车龙头以及华域汽车、京威股份、云内动力、富临精工等零部件企业。
2. 国企改革：推荐富奥股份、中国重汽，建议关注一汽轿车、ST夏利、中国汽研。
3. 新能源汽车：关注混动车型布局机会，政策变化如油耗积分管理办法的推出可能推动行业发展。
4. 汽车拆解行业：在循环经济政策推动下，行业发展潜力巨大，关注回收标准、再制造政策及责任制落实。

风险提示

• 宏观经济风险：增速不及预期。
• 行业景气度风险：行业景气度下降。
• 政策风险：政策推进力度不及预期。

行业评级

• 评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2016-04-29

分析师信息

• 张乐：首席分析师，5年半汽车相关产业经验，6年卖方研究经验。
• 闫俊刚：资深分析师，13年汽车产业经验，2年卖方研究经验。
• 唐皙：联系人，金融学硕士，CPA。

联系方式

• 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401，邮政编码510620
• 深圳市：深圳市福田区福华一路6号免税商务大厦17楼，邮政编码518000
• 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码100045
• 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼，邮政编码200120

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