20230429-浙商证券-老板电器-002508.SZ-老板电器2022年报及2023年一季报点评_经营稳健_23Q1业绩符合预期_3页_788kb

老板电器（002508）公司点评：2022年报及2023一季报分析

公司名称：老板电器
报告日期：2023年4月29日

核心结论

1. 经营稳健，收入与利润同比大幅增长

   • 2022年：营收1027亿元（+122%），归母净利润157亿元（+1807%）
   • 2023Q1：营收217亿元（+437%），归母净利润38.9亿元（+572%）

2. 产品结构优化，新兴品类高速增长

   • 传统品类：油烟机同比-9.7%，燃气灶(+7.1%)
   • 新兴品类：蒸烤一体机(+1430%)、集成灶(+1792%)、洗碗机(+318%)

3. 盈利修复主要得益于信用减值减少和原材料成本下降

   • 2022年信用减值损失-224亿元（同比减少541亿元），毛利率提升3.0个百分点（原材料回落贡献）

关键事件

• 股权激励计划：授予325人552万份股票期权，占总股本0.58%，行权价22.51元/份。2023-2025年收入CAGR目标值10%（考核年度为2023-2025年）。

财务预测

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为191亿元、210亿元、232亿元，同比增速分别为2140%、1022%、1020%。
• 估值：当前PE（15.7x）对应2023-2025年PE分别为12.9x、11.7x、10.6x，维持“买入”评级。

风险提示

• 地产行业复苏不及预期。
• 原材料价格大幅波动。

【注】：数据来源：浙商证券