20220826-中国银河-老板电器-002508.SZ-营收增速优于行业_短期业绩承压_2页_751kb

老板电器2022年中报分析总结

核心内容

老板电器于2022年8月26日发布2022年中报，报告期内公司实现营业收入44.44亿元，同比增长2.73%；归母净利润7.24亿元，同比下降8.46%。尽管整体营收增速优于行业平均水平，但净利润表现受到多重因素影响，呈现短期承压态势。

主要观点

• 营收表现优于行业：公司上半年营收增长2.73%，显著高于行业整体水平，显示出较强的市场竞争力。
• 传统品类承压，新品类增长显著：油烟机和燃气灶营收同比分别下降0.81%和增长1.16%，但集成灶、洗碗机和热水器等新型产品保持高速增长，分别同比增长36.69%、44.46%和74.82%。
• 产品结构持续优化：第一品类群营收占比下降至74.9%，显示公司正在向更高附加值的产品转型。
• 毛利率下滑：公司销售毛利率同比下降6.78个百分点至49.6%，主要受原材料价格上涨及会计准则调整影响。
• 费用变化显著：销售费用率下降，但广告宣传费用同比增长21.84%，管理费用率上升22.39%，财务费用率上升29.94%，研发费用率上升18.08%。整体费用率有所上升，影响了净利润。
• 净利率下降：2022年上半年净利率为16.23%，同比下降2.25个百分点。

关键信息

营收与利润数据

产品表现

市场数据

投资建议

分析师李冠华维持对老板电器的“推荐”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为19.65亿元、22.48亿元和25.85亿元，对应的每股收益（EPS）为2.07元、2.37元和2.72元。投资建议基于公司传统品类的市场优势以及新型品类的快速增长潜力。

风险提示

• 新品推出不达预期的风险
• 原材料价格波动的风险
• 行业竞争加剧的风险

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）、中性（行业指数与基准指数平均回报相当）、回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）

联系信息

• 分析师：李冠华
• 联系方式：电话：010-80927662，邮箱：liguanhua_yj@chinastock.com.cn
• 机构地址：
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
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