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老板电器拟控股金帝，正式进军集成灶市场

核心内容

2018年7月19日，老板电器（002508.SZ）宣布拟以51%的持股比例控股金帝电器有限公司，标志着公司正式进军集成灶市场，拓展其在集成厨房领域的布局。

主要观点

• 合作背景：此次合作是老板电器在厨电行业持续扩张战略的一部分，通过控股金帝，公司将进一步丰富产品线，提升市场竞争力。
• 金帝电器简介：金帝电器成立于2008年，是集成灶行业的领先企业，拥有多个国内外奖项，是集成灶国家标准的主要起草单位之一。公司已在全国建立2000多家服务网点，覆盖主要城市。
• 市场表现：金帝集成灶在2018年6月的天猫、淘宝零售均价为7887元/台，高于行业均价5076元/台，显示出其较高的市场定位。
• 协同效应：老板电器将借助金帝的渠道优势，实现产品线的延伸和市场的拓展。同时，金帝也将获得老板电器在生产设备和技术研发方面的支持，有助于提升整体竞争力。
• 行业前景：集成灶行业在2018年上半年线上销量增长97.7%，销售额增长138.3%，显示出强劲的增长势头，为厨电行业带来新的增长点。
• 投资建议：公司作为高端厨电龙头，产品销量稳步增长，市场份额有望进一步提升。预计2018年和2019年的每股收益分别为1.88元和2.26元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为37.60元，对应2018年20倍动态市盈率。
• 风险提示：原材料价格上涨、竞争格局恶化、双方合作进度不达预期等。

关键信息

金帝电器优势

• 成立于2008年，主营集成灶、橱柜、集成水槽等产品。
• 多款产品获得中国红星奖及德国IF奖。
• 是集成灶国家标准的主要起草单位之一。
• 与红星美凯龙达成战略合作，布局高端建材市场。
• 在全国拥有2000多家服务网点。

老板电器财务表现

• 营收与利润：2016-2018年，公司主营收入分别为57.9亿元、70.2亿元、84.2亿元，净利润分别为12.1亿元、14.6亿元、17.8亿元。
• 每股收益：2016年1.27元，2017年1.54元，2018年预计1.88元。
• 市盈率与市净率：2018年预计市盈率为14.5倍，市净率为4.2倍。
• 净利润率：2018年预计为21.1%，较2016年有所提升。
• 资产负债率：2018年预计为37.0%，相对稳定。
• 流动比率与速动比率：2018年分别为2.37和2.01，显示公司具备良好的短期偿债能力。

投资分析

• 估值指标：2018年PE为14.5倍，PB为4.2倍，P/S为3.1倍，EV/EBITDA为10.7倍。
• 盈利预测：公司未来几年预计保持稳定增长，ROE、ROA和ROIC均呈上升趋势。
• 股息收益率：预计2018年为3.4%，2019年为4.6%，2020年为5.9%，显示公司具备一定的分红能力。

结论

老板电器通过控股金帝，正式进军集成灶市场，此举不仅有助于拓展产品线，还能借助金帝的渠道和品牌优势，提升整体市场竞争力。随着集成灶行业持续增长，公司未来增长潜力值得期待。