20221017-太平洋-安井食品-603345.SH-安井食品_主业稳健增长_利润表现亮眼_4页_1004kb

安井食品（603345）总结

核心内容概述

安井食品（603345）是一家专注于食品加工的公司，尤其在速冻食品领域具有显著优势。公司近期发布三季度业绩快报，显示其收入和利润均实现强劲增长，展现出良好的市场表现和盈利能力。根据研究报告，公司未来发展前景乐观，预计2023年目标价为188元，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现亮眼

• 前三季度营收：预计为81.56亿元，同比增长33.78%。
• 前三季度归母净利润：预计为6.89亿元，同比增长39.62%。
• 前三季度扣非归母净利润：预计为6.04亿元，同比增长58.40%。
• Q3营收：28.81亿元，同比增长30.79%。
• Q3归母净利润：2.36亿元，同比增长61.73%。
• Q3扣非归母净利润：2.24亿元，同比增长188.57%。

收入增长驱动因素

• 主业增长：增速约为20%以上，主要受益于速冻火锅料和米面制品的渠道下沉及产品线丰富。
• 并表业务贡献：新宏业、功夫食品及新柳伍的并表带来显著增量，其中新柳伍预计贡献较多收入。

利润提升原因

• 净利率提升：Q3净利率为8.19%，同比提升1.57个百分点。
• 成本控制：部分原材料价格下行，如鱼糜，同时公司加强费用管控，缩减广告及促销投入。
• 非经常性损益：Q3非经常性损益预计为1200万元，主要来自政府补助。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：293/291百万股
• 总市值/流通：46,810/46,510百万元
• 12个月最高/最低：202.64/103.90元

盈利预测与估值

Q4展望

• 收入端：预计冷冬环境将利好销售，公司推出多个重点新品，如火山石烤肠、爆浆糍粑等。
• 成本端：整体可控，部分原材料价格有所下行，但油脂、大豆蛋白仍处高位，猪肉价格预计提升但不会超过2021年水平。
• 费用率：保持保守策略，全年利润增速有望超过收入增速。

长期展望

• 行业趋势：速冻行业处于成长期，预制菜在餐饮行业的渗透率提升空间较大。
• 公司战略：坚持“双剑合璧+三路并进”产品策略，向综合速冻调理食品龙头转型。
• 渠道优势：营销网络覆盖全国，销售团队战斗力强，经销商实力雄厚。
• 产能布局：全国拥有11座工厂，预计2026年产能达到140.25万吨，总产能CAGR超14%。

风险提示

• 原材料价格波动风险：部分原材料价格仍处于高位，可能影响成本。
• 行业竞争加剧：速冻食品行业竞争激烈，需持续提升竞争力。
• 疫情反复风险：疫情可能对B端餐饮场景恢复产生影响。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上。
• 中性：预计未来6个月行业整体回报介于市场-5%至5%之间。
• 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间。
• 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间。
• 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座。
• 投诉电话：95397
• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

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