20230313-国海证券-安井食品-603345.SH-点评报告_2023年开局亮眼_全年成长可期_5页_356kb

报告摘要

安井食品（603345）2023年Q1业绩点评总结

核心内容概述

安井食品在2023年1月-2月期间实现营业收入约25.8亿元，同比增长37.4%，展现出良好的开局表现。公司作为速冻食品行业龙头，传统主业稳步增长，同时预制菜业务作为第二增长曲线快速放量，整体发展态势积极。分析师维持“买入”评级，上调2022-2024年EPS预测分别为3.72、4.77、5.90元/股，对应PE分别为43、33、27倍。

主要观点

1. 2023年Q1业绩表现亮眼

营收增长显著：2023年1月-2月公司营收约25.8亿元，同比增长37.4%。
消费复苏助力：受益于国内消费市场复苏，叠加春节等传统旺季，公司速冻火锅料、预制菜肴和速冻米面制品动销良好。
新并表效应：新柳伍并表对业绩增长产生积极影响。

2. 2023年全年业绩可期

传统主业稳定增长：公司延续“三路并进，全渠发力”的战略，预计传统速冻火锅料和面米制品业务将继续稳步增长。
产能布局优化：公司通过“销地产”布局，各生产基地协同发展，提升运营效率。
渠道多元化：公司同时具备传统餐饮、卖场渠道和新兴社区团购、互联网平台渠道的影响力，增强市场渗透能力。
产品灵活调整：公司能根据市场需求灵活调整产品结构，实现BC比例切换，提升产品竞争力。

3. 预制菜业务快速增长

产品矩阵丰富：公司预制菜产品涵盖小龙虾、酸菜鱼、藕盒、小酥肉、荷香糯米鸡、虾滑、蛋饺等，形成多样化产品组合。
行业景气度高：预制菜行业处于快速发展阶段，公司有望凭借先发优势和品牌影响力快速抢占市场份额。
第二增长曲线成型：公司预制菜业务已成为增长的重要驱动力，全年业绩展望积极。

关键信息

财务数据（2023/03/10）

当前价格：158.90元
52周价格区间：102.00-176.54元
总市值：46,604.45百万元
流通市值：46,604.45百万元
日均成交额：317.35百万元
近一月换手率：0.87%

盈利预测（2021A-2024E）

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	9272	12188	15764	19206
收入增长率（%）	33	31	29	22
归母净利润（百万元）	682	1090	1400	1730
利润增长率（%）	13	60	28	24
摊薄每股收益（元）	2.33	3.72	4.77	5.90
P/E（倍）	60.13	42.75	33.28	26.93
P/B（倍）	8.23	4.02	3.59	3.17
P/S（倍）	4.50	3.82	2.96	2.43
EV/EBITDA（倍）	40.40	23.48	18.99	14.87

估值指标

ROE（%）：13% → 9% → 11% → 12%
毛利率：22% → 23% → 23% → 23%
期间费率：13% → 11% → 10% → 10%
销售净利率：7% → 9% → 9% → 9%

风险提示

宏观经济波动：可能影响整体消费能力和行业需求。
食品安全风险：作为食品企业，需防范食品安全问题。
疫情反复风险：可能对消费复苏节奏造成影响。
市场竞争加剧：行业竞争可能压缩利润空间。
原材料价格波动：可能影响成本结构和盈利能力。

投资建议

分析师认为，公司作为速冻食品行业龙头，具备清晰的长期发展战略和强大的市场竞争力。传统业务增长稳健，预制菜业务快速放量，公司有望充分享受行业增长红利。基于公司良好的基本面和成长性，维持“买入”评级。

分析师信息

薛玉虎：国海证券研究所食品饮料行业首席分析师，拥有15年消费品从业及研究经验，多次获得新财富、金牛奖等荣誉。
刘洁铭：上海交通大学企业管理硕士，CPA，具备十年食品饮料行业研究经验，覆盖板块全面。
胡建文：北京大学硕士，保荐代表人，有七年消费品投行及一级投资经验，覆盖调味品、速冻、预制菜等板块。

投资评级标准

行业投资评级：
- 推荐：行业指数领先沪深300；
- 中性：行业指数跟随沪深300；
- 回避：行业指数落后沪深300。
股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅10%-20%；
- 中性：相对沪深300指数涨幅-10%-10%；
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。