20221017-天风证券-安井食品-603345.SH-主业增长表现亮眼_预制菜第二曲线初见成效_3页_655kb

安井食品（603345）总结

核心内容

安井食品在2022年第三季度业绩表现亮眼，公司预计前三季度实现营收81.56亿元，同比增长33.78%，归母净利润6.89亿元，同比增长39.62%，扣非归母净利润6.04亿元，同比增长58.40%。其中，第三季度营收28.81亿元，同比增长30.79%，归母净利润2.36亿元，同比增长61.73%，扣非归母净利润2.24亿元，同比增长189.18%。

公司主业增长主要得益于渠道深耕和产品线丰富，同时预制菜业务快速成长，成为第二增长曲线。新宏业并表及安井冻品先生菜肴产品的快速增长进一步推动了业绩提升。此外，公司通过管理提升和降本增效，显著改善了利润率，三季度净利率达到8.19%，同比提升1.57个百分点。

展望全年，四季度速冻食品需求增长，叠加冷冬趋势，预计公司业绩有望延续高景气。同时，公司预计通过费用收窄和技改提升效率，进一步改善盈利能力。长期来看，预制菜肴业务持续增长，公司通过收购和投资建厂加强布局，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 业绩增长显著：前三季度营收和净利润均实现大幅增长，第三季度增长尤为突出。
• 主业和预制菜双轮驱动：主业通过渠道和产品线优化实现增长，预制菜业务快速成长。
• 利润率改善明显：公司通过管理优化和成本控制，净利率同比提升。
• 四季度及未来增长可期：传统旺季需求上升，公司有望实现持续增长。
• 长期战略布局：公司持续聚焦预制菜肴领域，通过多种方式扩大市场份额。

关键信息

财务数据预测

财务比率变化

财务预测摘要

• 营业收入：预计2022-2024年分别达到116.14亿元、145.75亿元和185.13亿元。
• 归属于母公司净利润：预计2022-2024年分别达到10.25亿元、13.78亿元和18.07亿元。
• EPS：预计2022-2024年分别为3.49元、4.70元和6.16元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 食品安全风险
• 新冠疫情风险
• 成本持续上涨风险
• 预制菜肴增速不及预期
• 业绩预告为初步核算数据，具体以公司发布的三季报为准

公司基本面

• 总股本：293.29百万股
• 流通A股股本：291.42百万股
• 总市值：46,809.76百万元
• 流通A股市值：46,510.03百万元
• 每股净资产：37.54元
• 资产负债率：21.13%

现金流预测

其他关键信息

• 净利润：预计2022-2024年分别达到1,025.01亿元、1,377.57亿元和1,806.69亿元。
• 投资净收益：预计2022-2024年分别为14.61亿元、14.61亿元和14.61亿元。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为31.59%、29.26%和34.33%。

总结

安井食品在2022年前三季度表现出强劲的增长势头，尤其在第三季度，营收和净利润均实现显著增长。公司通过优化渠道和丰富产品线，推动主业增长，同时预制菜业务成为新的增长点。利润率的改善主要得益于管理提升和降本增效。展望未来，四季度有望延续高景气，而长期来看，公司通过持续布局预制菜肴领域，有望实现快速发展。尽管存在宏观经济、食品安全和新冠疫情等风险，但公司基本面良好，财务指标稳健，投资评级维持“买入”。