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交通运输行业2016年3月28日研究报告总结

核心内容

2016年3月28日，申万宏源发布交通运输行业研究报告，回顾2015年中报并分析行业及重点公司表现，同时关注圆通借壳及迪士尼门票开售等事件性机会。报告指出，航空、油运板块表现强劲，而港口和铁路行业景气度有所下滑，整体市场表现需结合不同子行业特性进行分析。

主要观点

1. 行业整体表现

• 交通运输行业指数上涨 0.14%，跑输沪深300指数 0.17个百分点（沪深300上涨 0.31%）。
• 子行业表现分化：
  • 上涨：公交、港口、航空、物流
  • 下跌：公路、航运、机场、铁路
• 物流板块涨幅最大（1.74%），铁路板块跌幅最大（2.19%）。

2. 行业趋势与机会

• 航空行业：景气度仍处于高位，尤其关注拥有低成本运营模式的春秋航空与吉祥航空，因其具备较强的主业弹性。
• 航运行业：油运与干散货运价指数上涨，但集装箱运价指数下跌，整体呈现震荡走势。
• 港口行业：景气度下滑，但部分公司如南京港表现突出。
• 铁路行业：运量与运价均有所下降，但大秦铁路等公司因股息率高被推荐。
• 机场行业：上海机场、深圳机场等公司表现稳健，迪士尼开园将带来主题性机会。
• 快递行业：圆通借壳大杨创世，估值提升，预计市值超500亿，推动行业资本化进程。

3. 投资建议

• 重点推荐：春秋航空、吉祥航空、上海机场、深高速、外运发展、象屿股份等公司。
• 防御性推荐：大秦铁路、山东高速、上港集团等具有稳定增长和高股息率的标的。
• 关注转型与成长：如高速公路行业、航运整合预期、物流行业等。

关键信息

1. 圆通借壳大杨创世

• 圆通作价 175亿 借壳大杨创世，成为第二家上市的快递企业。
• 增发配套融资 23亿，用于转运中心建设、智能设备升级及运能网络提升。
• 圆通 2015年 发送快递量 30.32亿件，营收 120亿，净利润 7.17亿，承诺未来三年复合增速 >20%，预计市值 >500亿。

2. 迪士尼门票开售

• 上海迪士尼门票 3月28日 开售，票价 370-499元，为全球最低。
• 预计 2016年全年入园旅客可达 1000万人次，稳定后年旅客量约 2500万人次。
• 主题性机会：迪士尼开园将带动交通运输、商贸零售、旅游板块短期机会。

3. 重点公司表现

• 春秋航空：评级 买入，当前股价 47.05元，2016年盈利预测 2.52元/股，PE 19倍。
• 吉祥航空：评级 增持，当前股价 26.02元，2016年盈利预测 1.40元/股，PE 19倍。
• 上海机场：评级 买入，当前股价 5.10元，2016年盈利预测 0.32元/股，PE 16倍。
• 大秦铁路：评级 增持，当前股价 6.82元，2016年盈利预测 0.98元/股，PE 7倍。
• 象屿股份：评级 买入，当前股价 10.18元，2016年盈利预测 0.53元/股，PE 19倍。
• 外运发展：评级 增持，当前股价 19.30元，2016年盈利预测 1.26元/股，PE 15倍。
• 深高速：评级 增持，当前股价 9.98元，2016年盈利预测 0.83元/股，PE 12倍。

4. 行业估值

• 行业估值向历史平均靠拢，部分公司PE、PB指标显示具备投资价值。
• 航空行业：绝对PB 3.23倍，相对PB 24倍。
• 航运行业：中海发展PE 12倍，中国远洋PE 617倍，显示分化明显。
• 铁路行业：大秦铁路PE 7倍，铁龙物流PE 29倍，呈现稳定增长。
• 物流行业：象屿股份PE 19倍，华贸物流PE 24倍，表现相对较好。

行业数据回顾

1. 航空行业

• 2016年1月：民航客运量 0.37亿人，同比上升 15%；旅客周转量 655.20亿人公里，同比上升 20%；货邮运量 58.80万吨，同比上升 14%。

2. 机场行业

• 2016年2月：上海机场旅客吞吐量 523.79万人，同比上升 9%；深圳机场 338.99万人，同比上升 2%；白云机场 481.56万人，同比上升 3%；厦门空港 193.41万人，同比上升 4%。

3. 航运行业

• 波罗的海干散货指数：周上涨 2.8%，报收 406.00。
• 中国沿海集装箱运价指数：周下降 1.6%，报收 659.19。
• 波罗的海原油油轮运价指数：下跌 7.3%，报收 803.00。
• 中国沿海干散货运价指数：周上涨 2.8%，报收 806.76。

4. 港口行业

• 2016年2月：全国主要港口货物吞吐量 8.29亿吨，同比下降 15%。
• 外贸货物吞吐量：2.71亿吨，同比下降 13%。
• 集装箱吞吐量：1427.28万箱，同比下降 20%。
• 旅客吞吐量：986万人，同比上升 75%。

5. 铁路行业

• 2015年12月：铁路客运量 1.82亿人，同比下降 19%；旅客周转量 750.61亿人公里，同比下降 41%；货运量 2.88亿吨，同比下降 8%；货物周转量 2088.71亿吨公里，同比下降 10%。

6. 公路行业

• 2016年2月：公路客运量 14.55亿人，同比下降 17%；旅客周转量 1018.18亿人公里，同比下降 15%；货运量 14.44亿吨，同比下降 12%；货物周转量 2597.63亿吨公里，同比下降 8%。

投资组合推荐

• 推荐组合：艾迪西（申通快递） / 上海&深圳机场（防守蓝筹） / 春秋航空（廉航白马） / 深高速（防守&转型预期） / 外运发展（激励改善） / 象屿股份（粮食收储）

行业与公司研究报告摘要

行业研究报告

• 航空行业：景气度高位，关注智慧物流与快递行业。
• 航运行业：大宗商品价格暴涨，谨慎乐观看待航运反弹。
• 高速公路行业：震荡市场中布局价值凸显，首推深高速。
• 机场行业：业绩受宏观经济影响小，弱市中配置价值高。
• 快递行业：资本密集型行业，圆通上市推动行业发展。

公司研究报告

• 春秋航空：定增过审，维持“买入”评级。
• 吉祥航空：非公开发行获批，机队规模扩大。
• 中海发展：享受旺季行情，受益于油运业务。
• 象屿股份：农产业绩稳健，产业链延伸潜力大。
• 大秦铁路：运量分流无忧，铁路改革带来增长。
• 南方航空：国际航线表现突出，强调“买入”评级。
• 上海机场：业绩稳健，迪士尼开园带来增长机会。

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入：相对市场表现 20% 以上。
  • 增持：相对市场表现 5%~20%。
  • 中性：相对市场表现 -5%~5%。
  • 减持：相对市场表现 5% 以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证准确性与完整性。
• 投资者应自主决策并承担投资风险。
• 本报告不构成投资建议，不承担任何因使用报告内容引发的损失责任。
• 市场有风险，投资需谨慎。