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交通运输行业2016年5月30日研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了交通运输行业在2016年5月23日至5月29日期间的市场表现、行业数据以及重点公司情况，同时展望了行业未来的发展趋势和投资机会。

主要观点

1. 行业整体表现

• 交通运输行业指数在上周下跌了1.07%，跑输沪深300指数0.56个百分点。
• 子行业表现分化：物流板块上涨0.42%，为涨幅最大的板块；航空板块下跌3.93%，为跌幅最大的板块。
• 重点关注：航空、油运、港口等板块的景气度变化，以及快递行业借壳上市带来的影响。

2. 航空行业

• 航空板块受油价上升与人民币贬值影响，出现回调，但长期成长性仍被看好。
• 三大航（中国国航、南方航空、东方航空）的美元负债比例有所下降，汇率贬值带来的汇兑损失较小。
• 民营航空（春秋航空、吉祥航空）因低成本模式和成长性，被推荐为长期布局标的。
• 维持对三大航短期博弈的弹性观点，长期看春秋、吉祥的真成长性。

3. 快递行业

• 顺丰借壳鼎泰新材，完成80亿配套资金募集，用于飞机、冷链等基础设施建设。
• 重组完成后，上市公司实际控制人变更为王卫，持股比例达55.04%。
• 顺丰控股已构建物流、资金流、信息流一体化的开放生态系统，估值应高于其他快递公司。
• 估算顺丰重组后市值约为676亿，若按50倍估值，16年19亿利润对应市值为950亿，有约40%的上涨空间。

4. 重点公司推荐

• 春秋航空：推荐“买入”，受益于低成本模式和迪士尼开园带来的业绩弹性。
• 吉祥航空：推荐“买入”，双品牌运营及融资租赁助力业绩增长。
• 东方航空：推荐“增持”，股权多元化与战略合作伙伴引入提升成长性。
• 大秦铁路：推荐“增持”，长期运量稳定，铁路改革带来增长空间。
• 山东高速：推荐“增持”，关注国企改革及转型机会。
• 象屿股份：推荐“增持”，农产业绩稳健，大宗商品回暖带来业绩改善。
• 外运发展：推荐“买入”，DHL业务持续贡献利润，关注跨境电商发展。
• 上港集团：推荐“增持”，业绩稳健，具备国际化潜力。

5. 行业估值向历史平均靠拢

• 航空、航运、铁路、公路等行业的估值水平逐渐回归历史平均。
• 部分公司（如艾迪西、大杨创世）估值已趋合理，具备交易性机会。

关键信息

1. 行业数据回顾

• 航空行业：
  • 2016年4月民航客运量0.40亿人，同比上升12%。
  • 旅客周转量667.72亿人公里，同比上升15%。
  • 货邮运量54.08万吨，同比上升4%。
  • 货邮周转量18.15亿吨公里，同比上升7%。
• 机场行业：
  • 上海机场、深圳机场、白云机场、厦门空港旅客吞吐量分别上升8%、3%、5%、2%。
• 航运行业：
  • 波罗的海干散货指数周下跌3.0%，中国沿海集装箱运价指数周上升0.7%。
• 港口行业：
  • 2016年4月全国主要港口货物吞吐量9.91亿吨，同比上升8%。
  • 外贸货物吞吐量3.09亿吨，同比上升6%。
  • 集装箱吞吐量1816.55万箱，同比上升9%。
• 铁路行业：
  • 2016年4月铁路客运量2.40亿人，同比上升14%。
  • 旅客周转量998.06亿人公里，同比增长2%。
  • 货运量2.61亿吨，同比下降4.74%。
• 公路行业：
  • 2016年4月公路客运量12.34亿人，同比下降19%。
  • 货运量28.33亿吨，同比下降6%。

2. 投资建议

• 短期策略：关注航空板块的回调带来的性价比提升，以及物流、航运的上涨机会。
• 长期策略：布局春秋、吉祥等民营航空的持续成长性，以及具备转型潜力的高速公路和机场板块。
• 推荐组合：艾迪西（申通快递）、上海&深圳机场（防守蓝筹）、春秋&吉祥航空（民航白马）、深高速（防守&转型预期）、外运发展（激励改善）、象屿股份（粮食收储）。

3. 投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%至+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

重点研究报告摘要

• 航空：高景气度、低估值，具备安全边际；民营航空成长性强，关注迪士尼等业务催化。
• 航运：油运高景气，集运、散杂仍处于艰难期，关注重组与整合预期。
• 港口：运量稳定，关注国企改革与市场回暖带来的业绩改善。
• 铁路：运量分流无忧，改革推进带来增长空间。
• 快递：顺丰借壳上市，估值提升，板块效应明显。

信息披露

• 本报告由申万宏源研究撰写，分析师王俊杰、罗江南等提供专业意见。
• 本公司可能持有或交易本报告提到的投资标的，也可能为其提供投资银行服务。
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