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交通运输行业2016年7月4日研究报告总结

核心内容

本报告对交通运输行业进行了全面回顾与分析，涵盖行业市场表现、重点公司盈利预测与估值、行业数据回顾及重点研究报告摘要等内容。主要观点集中在航空、油运高景气，港口景气度下滑，同时强调快递板块的借壳上市以及铁路改革带来的投资机会。

主要观点

快递板块

• 韵达快递以180亿元借壳新海股份，重组完成后聂腾云、陈立英夫妇将成为实际控制人，合计持股比例达70.12%。
• 韵达快递2013-2015年单量和收入稳步增长，但盈利能力仍弱于申通、圆通。
• 2016年备考盈利预测为11.30亿元，参考申通36倍PE估值，预计复牌后股价有100%上涨空间，建议关注。

铁路板块

• 《中长期铁路网规划》通过，铁路改革势在必行，关注铁路价改与土地重估受益股。
• 广深铁路、铁龙物流、大秦铁路等估值进入合理区间，具备配置价值。
• 大秦铁路税前股息率达6.98%，具备防御属性，7月6日股权登记日或产生填权效应。

交运行业整体表现

• 上周交运行业指数上升2.49%，跑输沪深300指数0.01个百分点。
• 物流板块涨幅最大（4.81%），航空板块跌幅最大（-0.15%）。
• 各子行业表现差异较大，其中物流、航运、机场、公交、铁路、公路、港口板块均有所上升。

关键信息

重点公司盈利预测与估值

行业数据回顾

航空

• 2016年5月民航客运量0.39亿人，同比上升10%。
• 旅客周转量656.30亿人公里，同比上升14%。
• 货邮运量55.19万吨，同比上升4%。
• 货邮周转量18.35亿吨公里，同比上升5%。

机场

• 上海机场5月旅客吞吐量538.91万人，同比上升7%。
• 深圳机场335.92万人，同比增长8%。
• 白云机场478.79万人，同比上升10%。
• 厦门空港183.29万人，同比上涨2%。

航运

• 波罗的海干散货指数报收677.00，周上涨11.2%。
• 中国沿海集装箱运价指数收于645.60，周下降0.9%。
• 波罗的海原油油轮运价指数报收691.00，周下跌3.2%。
• 中国沿海干散货运价指数收于886.39，周上升0.7%。

港口

• 5月全国主要港口货物吞吐量10.06亿吨，同比上升5%。
• 外贸货物吞吐3.0913亿吨，同比上升7%。
• 集装箱吞吐量1838.34万箱，同比上升4%。
• 旅客吞吐量655万人，同比下降13%。

铁路

• 5月铁路客运量2.29亿人，同比上涨7.86%。
• 旅客周转量954.56亿人公里，同比增长1.92%。
• 货运量2.66亿吨，同比下降6.98%。
• 货物周转量1869.86亿吨公里，同比下降6.56%。

公路

• 5月公路客运量12.43亿人，同比下降20%。
• 旅客周转量814.30亿人公里，同比下降16%。
• 货运量29.00亿吨，同比下降6%。
• 货物周转量5204.44亿吨公里，同比下降6%。

推荐组合

• 防守蓝筹：上海&深圳机场、深高速
• 民航白马：春秋航空、吉祥航空、南方航空、东方航空、中国国航
• 转型预期：广深铁路、铁龙物流、大秦铁路
• 激励改善：外运发展
• 整合预期：航运行业
• 新兴消费物流：艾迪西（申通快递）

行业估值

• 行业估值向历史平均靠拢。
• 航空行业绝对PB及相对PB均处于低位，具备高弹性。
• 铁路行业PE处于合理水平，具备防御属性。
• 物流行业PE较高，但盈利增长预期良好。
• 港口行业PE较低，但景气度有所下滑。

投资建议

• 买入：春秋航空、吉祥航空、外运发展、中海集运、中海发展
• 增持：南方航空、东方航空、中国国航、楚天高速、山东高速、象屿股份、铁龙物流、广深铁路、大秦铁路
• 中性：整体交运行业

法律声明

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• 投资建议需结合个人情况，不应仅依赖评级进行投资决策。
• 本公司不与客户分享收益或分担损失。

投资评级说明

• 买入：证券相对市场表现强于20%。
• 增持：证券相对市场表现强于5%至20%。
• 中性：证券相对市场表现在-5%至+5%之间。
• 减持：证券相对市场表现弱于5%。

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