20160201-申万宏源-交通运输：交运一周天地汇：年报预增报喜，关注转型及成长_1mb

交通运输行业2016年1月投资总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的交通运输行业2016年1月投资分析，聚焦于航空、油运、港口、物流等子行业在2015年中报及2016年初的表现，分析行业趋势、公司盈利情况以及投资建议。

主要观点

• 行业整体表现：2016年初交通运输行业指数下跌8.04%，跑输沪深300指数2.67个百分点。子行业中，航空板块跌幅最大，达12.39%，而机场板块跌幅最小，仅4.13%。
• 业绩预增为主：已披露的公司中，多数预增，但分析师指出，扣非后“真实”业绩可能向下。
• 航空表现突出：航空板块在2015年中报期间表现优异，南航、春秋航空等公司业绩增长显著，但受传统淡季影响，四季度环比下滑。
• 港口景气度下滑：受宏观经济影响，多数港口公司业绩下滑，仅珠海港、重庆港九、粤高速、楚天高速因非经常性收入导致利润增长。
• 物流表现较好：物流板块已披露公司业绩表现较好，如澳洋顺昌、外运发展等涨幅均在30%以上。
• 行业估值趋近历史平均：航空、航运、铁路等行业估值向历史平均靠拢，部分公司具有较高股息率，如大秦铁路（7.1%）、山东高速（4.0%）、上港集团（3.1%）。
• 投资建议：分析师建议关注成长及转型标的，如象屿股份（农业产业链布局）、外运发展（DHL估值修复及跨境电商）、中海海盛（转型医疗）、ST中昌（转型传媒）等。

关键信息

2016年1月投资提示

• 业绩预报披露季，预增为主。
• 航空板块景气度仍处高位，但受淡季影响，四季度环比下滑。
• 机场板块受航空景气带动，业绩增长显著。
• 基础设施类公司受宏观经济影响，多数出现业绩下滑。
• 航运板块因补贴较多，业绩未反映真实经营情况。
• 物流板块表现较好，具备增长潜力。

推荐组合

• 艾迪西（申通快递）
• 外运发展（DHL价值重估）
• 象屿股份（农业产业链布局）
• 中海海盛（转型医疗）
• 春秋航空（廉航白马）

行业市场表现与估值

• 交运指数：下跌8.04%，跑输沪深300指数。
• 子行业表现：航空板块跌幅最大，机场板块跌幅最小。
• 行业估值：航空、航运、铁路等行业估值向历史平均靠拢，部分公司股息率较高。

BDI指数下跌至317点

• BDI指数：周下跌10.5%，反映航运市场低迷。
• 运价指数：中国沿海集装箱运价指数下跌0.8%，波罗的海原油油轮运价指数下跌4.9%。

重点研究报告摘要

• 行业：关注航空、油运、港口、物流等子行业，强调国企改革、跨境电商、铁路改革等机遇。
• 公司：重点分析东方航空、南方航空、春秋航空、象屿股份、外运发展等公司的业绩表现及投资前景。

信息披露

• 本报告由申万宏源证券有限公司发布，分析师具有证券投资咨询执业资格。
• 报告中提到的公司可能与申万宏源存在利益关联，客户可查询相关披露资料。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（-5%至+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

结论

报告指出，虽然市场情绪整体向下，但仍有部分成长及转型标的值得关注，如航空、物流、机场等板块中的优质公司。同时，建议投资者关注具有低估值和高股息率的基础设施类公司，以及受益于政策和行业趋势的转型企业。整体来看，交通运输行业在2016年初面临挑战，但存在结构性机会。