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交通运输行业2016年6月20日研究报告总结

核心内容概述

本报告为申万宏源于2016年6月20日发布的交通运输行业研究报告，重点分析了航空、油运、港口、物流、机场、铁路、公路、公交等子行业在2016年6月13日至6月19日期间的市场表现与投资机会。报告指出，随着上海迪士尼正式开园，交运板块迎来新的投资机会，并推荐相关标的进行布局。

主要观点

1. 行业整体表现

• 交通运输行业指数在上周下降3.09%，跑输沪深300指数1.40个百分点。
• 航空板块表现最强，累计上涨0.50%，成为市场亮点。
• 物流板块跌幅最大，累计下跌7.32%，反映行业整体承压。
• 航运、港口、机场、铁路、公路、公交等板块均呈现下跌趋势，其中航运和物流板块跌幅最为显著。

2. 投资机会分析

• 业绩弹性：建议关注与迪士尼相关的交运板块，如春秋航空与吉祥航空，其短期可受益于迪士尼带来的增量客流，长期则受益于航空业高景气度和利润稳定增长。
• 低估防御：推荐低估值高股息的公司，如上海机场和江浙沪地区上市高速公司（如深高速、山东高速），其垄断属性和稳定增长特性使其具备防御性。
• 煤炭供应链龙头瑞茂通：受益于大宗商品价格触底反弹，未来有望继续受益于煤价上涨和供应链金融业务发展。

3. 行业估值

• 行业估值向历史平均水平靠拢，部分子行业如航空、航运、铁路、机场等出现估值修复迹象。
• 航空行业PE和PB均处于相对低位，具备估值优势。
• 高速公路行业因股息率较高和稳定增长，具备配置价值。
• 机场行业因迪士尼开园，预计旅客吞吐量和起降架次将稳步增长，具有较强防御性。

关键信息

1. 上周市场表现

• 航空板块：上涨0.50%，其中春秋航空涨幅最大（6.6%）。
• 物流板块：下跌7.32%，跌幅最大。
• 港口板块：下跌2.49%，厦门港务涨幅最大（3.2%）。
• 公路板块：下跌1.59%，海南高速涨幅最大（3.4%）。
• 公交板块：下跌6.22%，南京中北涨幅最大（6.9%）。

2. 行业数据回顾

• 航空行业：
  • 2016年4月民航客运量同比增长12%。
  • 旅客周转量同比增长15%。
  • 货邮运量同比增长4%。
  • 货邮周转量同比增长7%。
• 机场行业：
  • 上海机场、深圳机场、白云机场和厦门空港在2016年5月均实现旅客吞吐量增长。
  • 上海机场飞机起降量同比增长5%，深圳机场增长7%，白云机场增长10%，厦门空港下降1%。
• 航运行业：
  • 波罗的海干散货指数（BDI）周下降3.8%。
  • 中国沿海集装箱运价指数（CCFI）周上升4.9%。
  • 波罗的海原油油轮运价指数（BCT）周下降2.2%。
• 港口行业：
  • 2016年5月全国主要港口货物吞吐量同比增长5%。
  • 外贸货物吞吐量同比增长7%。
  • 集装箱吞吐量同比增长4%。
  • 旅客吞吐量同比下降13%。
• 铁路行业：
  • 2016年4月铁路客运量同比增长14%。
  • 旅客周转量同比增长2%。
  • 货运量同比下降4.74%，货物周转量同比下降6.54%。
• 公路行业：
  • 2016年5月公路客运量同比下降20%。
  • 旅客周转量同比下降16%。
  • 货运量同比下降6%。
  • 货物周转量同比下降6%。

3. 推荐组合

• 防守蓝筹：上海机场、深圳机场、大秦铁路、山东高速。
• 民航白马：春秋航空、吉祥航空。
• 成长潜力股：瑞茂通、象屿股份、外运发展。
• 转型预期：深高速、广深铁路、楚天高速。

重点公司分析

1. 航空公司

• 春秋航空：母公司为迪士尼官方合作伙伴，航旅结合布局迪士尼，业绩增长强劲，PE为24倍，评级为买入。
• 吉祥航空：上海地区航线占比达88%，迪士尼开园后主业弹性最大，PE为21倍，评级为买入。
• 南方航空、东方航空、中国国航：业绩稳健，受汇兑损失影响，评级为增持。

2. 高速公路

• 上海机场：低估值高股息，PE为28倍，评级为买入。
• 深高速：具备转型预期，PE为17倍，评级为买入。
• 山东高速：股息率3.2%，评级为增持。

3. 航运公司

• 瑞茂通：煤炭供应链龙头，具备金融业务优势，PE为16倍，评级为增持。
• 中海集运：业绩增长符合预期，PE为22倍，评级为买入。
• 中海发展：油运景气度高，PE为19倍，评级为买入。

4. 其他

• 象屿股份：农产业务稳健，PE为16倍，评级为增持。
• 外运发展：DHL贡献利润，PE为8倍，评级为买入。
• 大秦铁路：业绩稳定，PE为24倍，评级为增持。

投资建议

• 航空板块：推荐春秋航空与吉祥航空，受益于迪士尼带来的流量增长与行业景气度。
• 机场板块：推荐上海机场与深圳机场，受益于稳定的客流量与低估值。
• 高速公路：推荐深高速与山东高速，具备转型预期与高股息。
• 航运板块：推荐中海集运与中海发展，受益于大宗商品价格反弹与金融业务发展。
• 物流板块：关注瑞茂通，具备供应链金融与高成长性。

估值与市场趋势

• 航空、航运、铁路等板块估值向历史平均靠拢，具备修复空间。
• 机场、高速公路等板块因稳定增长和低估值，具备防御属性。
• 民航行业仍处于高景气度，未来有望受益于短途出境游增长。

投资评级说明

• 证券评级：买入（20%以上）、增持（5%~20%）、中性（-5%~5%）、减持（5%以下）。
• 行业评级：看好（超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（弱于市场）。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人实际情况，本报告不构成投资建议。
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