20210708-国信证券-全志科技-300458.SZ-2021年半年度业绩预告点评_中报超预期_持续受益于AIoT赛道高景气_5页_1mb
报告摘要
全志科技（300458）2021年半年度业绩预告点评总结
核心内容
全志科技（300458）在2021年半年度业绩预告中表现亮眼，预计实现营业收入10.2-11.4亿元，同比增长54%-90%；归母净利润盈利2.3-2.6亿元，同比增长167%-202%。公司业绩超出市场预期，主要得益于下游智能硬件、智能车载等产品线需求旺盛，以及芯片上游产能紧张带来的量价齐升效应。
主要观点
- 业绩超预期：公司2021年半年度业绩表现强劲，营收和净利润均实现大幅增长，其中Q2单季度营收预计5.2-6.4亿元，环比增长3.6%-27.5%，Q2归母净利润预计1.44-1.74亿元，环比增长67.4%-102%。
- AloT赛道高景气：随着终端智能化浪潮的推进，音视频与AI技术成为AIoT时代的新需求，全志科技在该领域具备领先优势。
- 产品与技术优势：公司持续加大研发投入，在视频编解码、模拟电源、无线通信等领域积累了丰富的IP资源，并在智能音箱、扫地机器人、智能家电、OTT盒子、平板等领域处于行业领先地位。
- 行业布局积极：公司积极布局车规级和工业级芯片市场，有望进一步受益于AloT芯片行业的持续高景气。
关键信息
投资建议
- 上调评级：上调至“买入”评级，预计公司2021-2023年营业收入从23.6/30.7/38.9亿元上调至24.0/32.1/40.3亿元。
- 盈利预测：预计2021年归母净利润为5.0亿元，2022年为7.1亿元，2023年为8.6亿元，对应PE分别为55.0、39.2、32.2倍。
财务指标预测
| 年度 | 营业收入（亿元） | 净利润（亿元） | 每股收益（元） | 毛利率 | EBIT Margin | ROE | P/E | P/B | EV/EBITDA |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2021E | 24.0 | 5.0 | 1.52 | 37% | 19.4% | 19% | 55.0 | 10.7 | 57.0 |
| 2022E | 32.1 | 7.1 | 2.13 | 37% | 20.6% | 24% | 39.2 | 9.4 | 41.0 |
| 2023E | 40.3 | 8.6 | 2.60 | 38% | 20.2% | 25% | 32.2 | 8.2 | 33.8 |
风险提示
- AloT应用不及预期
- 产品升级迭代不及预期
- 竞争加剧
附表：可比公司估值对比
| 股票代码 | 简称 | PE（TTM） | 总市值（亿元） | EPS（2020A） | EPS（2021E） | EPS（2022E） | PE（2020A） | PE（2021E） | PE（2022E） | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 603893.SH | 瑞芯微 | 146.43 | 585.36 | 0.77 | 1.27 | 1.66 | 94.00 | 110.82 | 84.62 | 增持 |
| 688099.SH | 晶晨股份 | 177.38 | 432.09 | 0.28 | 1.49 | 2.25 | 281.86 | 70.54 | 46.71 | 无评级 |
| 300223.SZ | 北京君正 | 264.64 | 479.29 | 0.16 | 1.10 | 1.50 | 586.15 | 92.91 | 68.13 | 买入 |
| 300458.SZ | 全志科技 | 104.38 | 276.65 | 0.62 | 1.52 | 2.13 | 52.07 | 55.04 | 39.20 | 买入 |
附表：关键财务与估值指标
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 每股收益 | 0.62 | 1.52 | 2.13 | 2.60 |
| 每股净资产 | 7.08 | 7.84 | 8.91 | 10.20 |
| ROE | 9% | 19% | 24% | 25% |
| 毛利率 | 34% | 37% | 37% | 38% |
| EBIT Margin | 7% | 19% | 21% | 20% |
| 净利润增长率 | 52% | 146% | 40% | 22% |
| 资产负债率 | 15% | 16% | 19% | 20% |
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