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全志科技2021年半年度业绩总结

核心内容概览

全志科技（300458.SZ）在2021年8月19日发布了其2021年半年度业绩报告，显示公司在AIoT（人工智能物联网）领域保持高景气度，业绩持续增长。公司上半年实现营业收入10.48亿元，同比增长75.07%；归母净利润为2.42亿元，同比增长181.44%；扣非归母净利润为2.02亿元，同比增长179.1%。公司盈利能力显著提升，Q2毛利率达43.29%，环比增加12.81%。

主要观点

• AIoT市场高景气：智能硬件在多个应用场景的渗透率持续上升，AIoT市场前景广阔。据Sage预测，AI将为全球GDP带来14%的额外增长，至2030年将达到15.7万亿美元。
• 业绩增长驱动因素：公司上半年营收增长主要得益于智能硬件和智能车载产品的销售增长。同时，公司在多个技术领域取得突破，包括超高清视频编解码、智能视频分析、高精度信号处理、高效SoC系统架构、高速总线、低功耗和无线互联等。
• 研发投入增加：上半年研发费用占营收的15.6%，同比增长43%。公司持续加大研发投入，推动技术升级和产品创新。
• 智能车载产品增长：公司智能车载产品涵盖多媒体、智能仪表、智能后视镜和智能辅助驾驶等应用。在前装市场，SoC及PMU芯片已实现量产，T系列车规级产品大批量上市，已在长安、上汽、一汽等多个品牌中应用。后装市场，公司不断推出低成本高性能的解决方案，已成为市场主流供应商。
• 智能家电市场前景广阔：根据IDC数据，2021年中国智能家居设备市场出货量达2.5亿台，同比增长21.1%。公司在智能家电领域与多家标杆客户合作，提供智能语音方案、智能屏显方案和IOT方案，实现国产化替代。此外，公司在智能音箱和扫地机器人等细分市场也占据重要地位。
• 投资建议：公司预计2021年至2023年收入分别为23.61亿元、32.4亿元和42.98亿元，归母净利润分别为5.13亿元、7.26亿元和9.09亿元。每股收益分别为1.55元、2.19元和2.75元，对应PE分别为46.6倍、32.9倍和26.3倍，维持“买入-A”投资评级。6个月目标价为108.5元。
• 财务指标表现：公司毛利率从2019年的32.6%提升至2021年的45.5%。净利润率从2019年的9.2%提升至2021年的21.7%。ROE从6.1%提升至21.1%，显示出公司盈利能力的显著增强。同时，公司资产负债率从14.3%上升至49.7%，说明公司负债增加，财务风险上升。

关键信息

财务数据

年份	营收（亿元）	净利润（亿元）	每股收益（元）
2021	23.61	5.13	1.55
2022	32.40	7.26	2.19
2023	42.98	9.09	2.75

估值指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
PE(X)	177.5	116.7	46.6	32.9	26.3
PB(X)	10.9	10.2	9.8	7.5	6.9
P/S	16.3	15.9	10.1	7.4	5.6
EV/EBITDA	49.9	27.6	41.5	28.8	23.3

股价表现

• 股价（2021-08-20）：72.19元
• 12个月价格区间：116.61/26.17元

风险提示

• AIoT市场需求不及预期
• 汽车电子发展速度不及预期
• 新产品推出速度不及预期
• 市场竞争加剧

投资评级与风险评级

收益评级

• 买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动