20171024-东兴证券-今天国际-300532.SZ-三季度财报点评_三季度增长提速_锂电池产能扩建带来发展机遇_4页_638kb

报告摘要

今天国际（300532）三季度财报总结

核心内容

今天国际于2017年第三季度发布财报，数据显示公司业绩显著增长，新能源业务成为主要驱动力，同时通过外延式发展增强竞争力。

主要观点

三季度业绩超预期
公司2017年前三季度实现营业收入4.09亿元，同比增长58.6%；归母净利润6276万元，同比增长69.0%。其中，第三季度营业收入2.39亿元，同比增长188.4%；归母净利润4105万元，同比增长638.1%。业绩增长主要得益于新能源动力锂电物流系统订单在三季度集中确认。
费用控制显著，净利率提升
公司前三季度毛利率为35.37%，同比下降4.42个百分点；销售费用率下降1.65个百分点至5.35%；管理费用率下降2.55个百分点至11.99%。净利率为15.33%，同比提升0.95个百分点，显示出良好的成本控制能力和盈利能力。
新能源业务为核心增长点
公司产品主要应用于新能源、烟草、石化、日化等领域。2017年1-6月新签订单中，新能源（动力锂电池）订单占比达60%以上，金额约2.2亿元。随着2017-2020年锂电池企业产能快速扩张，公司有望受益于动力锂电池产线建设带来的投资需求。
外延式发展增强竞争力
公司于2017年6月28日收购深圳旭龙昇电子33%股权，后者专注于3D曲面玻璃和锂电池自动化生产设备的技术咨询与物资供销。此举有助于公司与上游客户共享资源，形成产业协同效应。未来公司可能继续在智能物流、智能制造、大数据等领域进行外延式发展，补足技术短板，提升整体竞争力。
盈利预测与投资评级
预计公司2017-2019年营业收入分别为6.75亿元、8.84亿元和11.18亿元，归母净利润分别为9169万元、1.20亿元和1.55亿元，EPS分别为0.60元、0.78元和1.00元。对应PE分别为52.01X、39.64X和30.84X。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

关键信息

市场空间广阔
新能源物流系统占锂电池产线投资比例约10%，预计2017-2020年锂电池行业投资规模将超过1000亿元，为公司带来显著市场机遇。
客户资源丰富
主要客户包括珠海银隆、CATL、比亚迪等，未来还有望拓展至国轩高科等企业，进一步提升市场占有率。
财务指标表现良好
公司资产负债率保持在50%左右，流动比率和速动比率稳定，显示财务结构健康。净利润增长显著，净利率维持较好水平。
现金流稳健
经营活动现金流由负转正，投资和筹资活动现金流波动较小，整体现金流状况良好。
风险提示
行业竞争加剧、外延式发展不达预期等风险需关注。

财务指标预测（单位：亿元）

指标	2015A	2016A	2017E	2018E	2019E
营业收入	50.72	39.86	67.50	88.40	111.77
净利润	6.23	5.46	9.17	12.03	15.46
营业利润	6.60	5.60	10.40	13.50	17.70
净利率(%)	12.28	13.71	13.59	13.61	13.83
ROE(%)	16.97	7.46	10.69	12.94	15.12
P/E	31.27	39.69	52.01	39.64	30.84
P/B	5.31	3.55	5.56	5.13	4.66
EV/EBITDA	19.72	31.64	37.84	25.44	18.90