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“新行业”订单超预期，“新领域”将逐渐兑现

核心内容

本报告指出，今天国际在2022年6月成功中标中石化4.1亿元的大型项目订单，标志着公司在“新行业”领域实现了业务逻辑的超预期兑现。同时，公司烟草二维码项目通过试点验证，预示着“新领域”业务的成长逻辑或将逐步显现。预计在“十四五”期间，公司业绩将实现持续高增长。

主要观点

□ 新中标中石化4.1亿元项目订单

• 公司于2022年6月30日与中国石化工程建设公司签署4.099亿元的大型石化炼化产品立体仓库项目订单，是公司迄今为止金额最大的单一项目。
• 2020年和2021年，公司石化行业新增订单分别为3.99亿元和0.48亿元（2021年因环评手续影响）。
• 2022年上半年，公司已披露的石化行业新增订单合计超过5.3亿元，远超前两年总和，显示公司“新行业”业务的强劲增长势头。

□ 石化行业智慧物流进入新景气周期

• “十三五”期间，石化行业智慧物流处于探索阶段，公司已与中石化合作多个智能化物流项目，形成先发优势。
• 2022年4月，工信部等六部门联合发布《关于“十四五”推动石化化工行业高质量发展的指导意见》，提出到2025年，主要生产装置自控率将达95%以上，建成30个智能制造示范工厂。
• 新政策的出台将推动石化行业对智慧物流体系的建设，公司大单的签署标志着其在该领域的布局再次取得重大成效，预计行业将进入新一轮景气周期。

□ 烟草二维码试点项目通过验证

• 自2021年起，公司陆续中标烟草总公司“扫码”和“二维码”项目，预计新项目将带来数十亿的市场空间。
• 两个项目均仅招标三家供应商，公司是唯一一家同时中标两家的供应商，具备较强的竞争力。
• 项目要求三年内完成建设，预计将在短期内释放新增订单。软件占比分别为100%和70%，相比公司2021年平均毛利率24.31%，新订单有望显著提升整体毛利率水平。
• 公司已于2022年6月通过烟草行业二维码统一应用项目的所有试点机型验证，成为全国三家试点单位中首家一次性通过测试的单位，为业务全面推广奠定基础。

关键信息

• 盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为1.61亿元、2.54亿元、3.98亿元，对应PE分别为24.96倍、15.87倍、10.10倍，维持“买入”评级。
• 财务摘要：
  • 营业收入：预计2022-2024年分别为25.4亿元、34.13亿元、42.01亿元，年增长率分别为58.96%、34.38%、23.06%。
  • 毛利率：预计2022-2024年分别为26.38%、27.61%、28.27%，呈稳步上升趋势。
  • 净利率：预计2022-2024年分别为6.35%、7.43%、9.49%，盈利能力持续增强。
  • ROE：预计2022-2024年分别为13.21%、18.14%、23.53%，显示股东回报率提升。
  • 估值比率：P/E从2021年的43.92倍降至2024年的10.10倍，估值持续下降，反映市场对公司未来增长的预期。

风险提示

• 宏观经济影响下游需求。
• 烟草行业新订单可能不及预期。
• 新行业市场竞争加剧。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上。
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间。
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

公司简介

今天国际是我国智慧物流与智能制造领域的领先企业，具备在规划设计、系统集成、软件开发、设备定制、电控系统开发等方面的优势，服务行业涵盖烟草、新能源、石化等近30个领域。

相关报告

1. 《今天国际：“十四五”新政发布，石化物流放量可期》（2022.04.28）
2. 《今天国际：智慧物流领先企业，“新行业+新领域”换挡提速》（2022.04.22）

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