深度报告-20220422-浙商证券-今天国际-300532.SZ-今天国际公司深度报告_智慧物流领先企业_新行业+新领域_换挡提速_35页_4mb

今天国际公司深度报告总结

核心内容

今天国际（300532）是我国智慧物流行业的领先企业，专注于智慧物流和智能制造系统综合解决方案，以及智能软硬件产品和运维服务。公司业务涵盖烟草、新能源、冷链、石化、医药等多个行业，近年来在新能源和烟草行业取得显著进展，订单规模持续扩大，业绩增长迅速。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现营收16亿元，同比增长72%；新增订单33亿元，同比增长118%；期末未确认收入订单达38.02亿元。
• 行业景气度高：智慧物流行业长期处于高景气状态，预计2025年市场规模将超万亿元。公司受益于行业增长，业绩有望持续提升。
• 新兴领域布局成效显著：
  • 烟草行业：公司中标多个烟草总局项目，推动烟草物流从自动化向数字化转型，形成新的商业价值增长点。
  • 新能源行业：公司自2014年起布局新能源业务，2021年实现营收7.61亿元，同比增长96.23%；新增订单26.54亿元，同比增长465%；未确认订单达24.1亿元，显示业务增长潜力。
• 盈利预测与估值：预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.6、2.5、4.0亿元，对应PE分别为23、14、9倍，首次覆盖予以“买入”评级。

关键信息

1. 公司概览

• 成立时间：2000年
• 业务分类：
  • 系统综合解决方案
  • 智能软硬件产品
  • 运维服务
• 核心客户：烟草、新能源、石化、医药、冷链、电子等
• 股权结构：董事长邵健伟持股35.84%，实控人控制权稳定。

2. 智慧物流行业分析

• 行业前景：智慧物流市场规模预计2025年将超万亿元，行业高景气度持续。
• 成本效益：自动化仓库相较于传统仓库，在投资、成本、用地等方面均具有显著优势。
• 政策支持：近年来出台多项政策推动智慧物流发展，包括《国家物流枢纽布局和建设规划》等。
• 竞争格局：公司作为自动化物流系统综合解决方案提供商，在产业链中占据重要地位。

3. 新领域：烟草数字化

• 烟草行业：公司深耕烟草物流二十余年，具备丰富的行业经验和客户资源。
• 项目进展：
  • 2021年10月中标“烟草行业卷烟二维码统一应用项目”，推动烟草物流向数智化转型。
  • 2022年2月中标“烟草行业调控项目-打扫码系统”，为公司带来新的增长点。
• 项目价值：烟草行业未来升级改造需求大，公司有望通过该项目进一步拓展市场。

4. 新行业：新能源业务

• 业务内容：主要应用于新能源电池生产环节，实现物流自动化与信息同步化。
• 增长潜力：2021年新能源业务营收增长96.23%，新增订单增长465%，显示业务放量。
• 项目周期：新能源项目周期预计为4-6个月，有助于公司短期业绩增长。
• 合作客户：与宁德时代、比亚迪等头部企业合作，订单充足。

5. 盈利能力与费用控制

• 费用率下降：2018-2021年公司费用率持续下降，显示规模化效应和管理能力提升。
• 毛利率提升：智能软硬件和运维服务毛利率分别为30%和44%，显著高于系统综合解决方案。
• 盈利能力改善：2021年归母净利润增长51.44%，预计未来盈利能力有望进一步改善。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响下游需求。
• 烟草行业项目落地不及预期：新中标项目可能因执行问题影响业绩。
• 新能源行业竞争加剧：可能对公司市场份额构成压力。

估值与投资评级

• 盈利预测：2022-2024年归母净利润分别为1.6、2.5、4.0亿元。
• 估值：对应PE分别为23、14、9倍。
• 投资评级：首次覆盖，予以“买入”评级。

图表与数据支持

• 图1：公司发展历程
• 图2：2021年主营业务收入占比
• 图3：2021年主营业务毛利率
• 图4：产品和服务主要应用行业
• 图5：股权结构
• 图6：营业收入及增速（2016-2022Q1）
• 图7：归母净利润及增速（2016-2022Q1）
• 图8：毛利率和净利率（2016-2021年）
• 图9：费用率（2016-2021年）
• 图10：新增订单（2013-2021年）
• 图11：各行业新增订单（2016-2021年）
• 图12：烟草和新能源行业营收及增速
• 图13：烟草和新能源行业营收占比
• 图14：未确认订单（2018-2021年）
• 图15：各行业未确认订单
• 图16：智慧物流应用框架
• 图17：物流系统集成产业链上下游关系
• 图18：物流系统提供商演进路线
• 图19：智慧物流发展机遇
• 图20：自动化立体仓库与传统仓库成本效益比较
• 图21：自动化立体仓库保有量变化
• 图22：智慧物流行业规模预测
• 图23：日本大福发展历程
• 图24：日本大福全球市场份额
• 图25：日本大福主要业务
• 图26：日本大福业务收入占比
• 图27：日本大福营收及新增订单
• 图28：日本大福净利润和净利率
• 图29：日本大福毛利率和净利率
• 图30：日本大福销售和管理费用率
• 图31：日本大福研发费用
• 图32：日本大福员工人数和人均收入
• 图33：日本大福全球区域收入
• 图34：日本大福全球区域收入占比
• 图35：烟草复烤厂案例图
• 图36：烟草工业案例图
• 图37：烟草行业营收及增速
• 图38：烟草行业新增订单及增速
• 图39：烟草制品利润总额
• 图40：卷烟销量及增长率
• 图41：2019年现役自动化立体仓库应用情况
• 图42：烟草物流系统集成项目市场规模
• 图43：烟草行业智慧物流建设目标
• 图44：新能源业务历史沿革
• 图45：新能源锂电池物流自动化应用场景
• 图46：新能源行业营收及增速
• 图47：新能源行业新增订单及增速
• 图48：运维收入增长
• 图49：运维服务毛利率高于物流系统
• 图50：新能源汽车动力电池图
• 图51：新能源汽车销量及增速
• 图52：动力电池出货量及增长率
• 图53：宁德时代和比亚迪装机量及市场占有率
• 图54：新能源汽车产业发展规划目标
• 图55：日本大福PE-TTM
• 图56：日本大福PS-TTM

表格与数据支持

• 表1：公司主要产品和解决方案
• 表2：高级管理人员介绍
• 表3：限制性股票激励计划股票分配情况
• 表4：限制性股票激励计划业绩考核目标
• 表5：近年来部分行业中标案例
• 表6：中国物流仓储集成行业代表企业对比
• 表7：智慧物流相关政策梳理
• 表8：烟草物流行业业务主要应用
• 表9：烟草行业卷烟二维码统一应用项目主要内容
• 表10：烟草行业调控项目-打扫码系统主要内容
• 表11：烟草行业调控项目-打扫码系统单点（企业级）实施费
• 表12：烟草行业调控项目-打扫码系统单点（产线级）实施费
• 表13：与宁德时代合作部分订单
• 表14：与比亚迪合作部分订单
• 表15：业务收入预测拆分
• 表16：业务毛利率预测
• 表17：可比公司估值
• 表附录：三大报表预测值