20180712-华泰证券-今天国际-300532.SZ-中报盈利符合预期_新订单超预期_4页_920kb

报告摘要

今天国际(300532) 2018年中报分析总结

核心内容

今天国际（300532）在2018年中报中表现稳健，盈利增长符合预期，新订单大幅增长，展现出强劲的市场拓展能力。公司作为物流自动化领域的龙头企业，持续强化其行业地位，并积极布局工业机器人领域，未来增长潜力显著。

主要观点

业绩表现良好：公司2018年1-6月预计实现归母净利润0.31~0.35亿元，同比增长43%~61%；扣非净利润0.277~0.317亿元，同比增长93%~121%。
新订单超预期：新增订单金额达7.97亿元，同比增长136%。其中，获得华润万家3.63亿元订单，标志着公司在大型商超物流自动化领域的突破。
行业拓展显著：公司已成功拓展至烟草、新能源、汽车、电商、大型商超等多个行业，具备较强的行业渗透能力和客户拓展能力。
盈利能力提升：2015年以来，公司毛利率与净利率稳步提升，显示其产品附加值和成本控制能力增强。
未来增长预期：公司预计2018-2020年收入分别为9.05/11.77/14.12亿元，净利润分别为1.50/2.03/2.54亿元，对应EPS分别为0.54/0.73/0.92元，PE分别为31/23/18倍。
投资价值评估：公司当前价格为16.88元，合理价格区间为17.88~19.50元。维持“增持”评级，预计2018年PE估值为33~36倍。
财务健康度：公司资产负债率逐步上升，但总体仍处于合理范围。流动比率和速动比率保持在较高水平，显示短期偿债能力较强。
技术与业务拓展：公司拥有MES、ACADA技术，并已成立机器人公司，积极向工业4.0方向拓展，有望成为智慧物流与智能制造行业的领军者。

关键信息

财务数据概览

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入 (百万元)	398.64	569.62	905.44	1,177	1,412
归属母公司净利润 (百万元)	54.64	93.20	150.20	202.50	254.19
EPS (元)	0.65	0.61	0.54	0.73	0.92
PE (倍)	85.65	50.21	31.16	23.11	18.41

估值与盈利预测

合理价格区间：17.88~19.50元
2018年可比公司PE均值：27倍
2018-2020年预测净利润CAGR：40%
2018年PE估值：33~36倍
2018-2020年收入预测：9.05/11.77/14.12亿元

风险提示

新订单中标不及预期
下游锂电池扩产不及预期
在手订单推进速度不及预期
应收账款回收不及时形成坏账

行业与公司评级

行业评级：增持（若行业股票指数超越沪深300指数）
公司评级：增持（若公司股价超越沪深300指数5%~20%）

联系信息

研究员：
- 肖群稀：S0570512070051，电话：0755-82492802，邮箱：xiaogunxi@htsc.com
- 章诚：S0570515020001，电话：021-28972071，邮箱：zhangcheng@htsc.com
联系人：
- 黄波：电话：0755-82493570，邮箱：huangbo@htsc.com
- 关东奇：电话：021-28972081，邮箱：guandongqilai@htsc.com

公司基本资料

指标	数据
总股本 (百万股)	277.25
流通A股 (百万股)	119.63
52周内股价区间 (元)	14.75-36.82
总市值 (百万元)	4,680
总资产 (百万元)	1,340
每股净资产 (元)	2.93

估值比率

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
PE (倍)	85.65	50.21	31.16	23.11	18.41
PB (倍)	6.39	5.97	4.99	4.10	3.62
EV/EBITDA (倍)	71.24	41.33	24.65	18.11	14.45

评级说明

增持：公司股价超越沪深300指数5%~20%
中性：公司股价相对沪深300指数波动在-5%~5%之间
减持：公司股价弱于沪深300指数5%~20%
卖出：公司股价弱于沪深300指数20%以上

可比公司分析

代码	名称	预测来源	市值 (亿元)	EPS (元)	PE (倍)
300450	先导智能	华泰证券	283.72	0.61/1.27/1.84/2.43	52.78/25.41/17.51/13.27
300457	赢合科技	Wind一致预期	84.29	0.59/0.88/1.24/1.65	38.15/25.41/18.12/13.56
300648	星云股份	Wind一致预期	37.94	0.46/0.70/1.13/1.54	60.58/39.89/24.71/18.25
300607	拓斯达	Wind一致预期	68.48	1.06/1.59/2.23/3.13	49.62/33.03/23.59/16.75
300532	今天国际	华泰证券	46.80	0.34/0.54/0.73/0.92	50.21/31.16/23.11/18.41

结论

今天国际在2018年中报中展现出良好的业绩表现与显著的市场拓展能力，特别是在大型商超物流自动化领域取得突破。公司盈利增长符合预期，新订单增长超预期，进一步巩固其物流自动化龙头地位。同时，公司积极布局工业机器人，有望成为智慧物流与智能制造行业的领军者。维持“增持”评级，合理价格区间为17.88~19.50元，预计未来三年净利润CAGR为40%。

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