20220414-万联证券-当升科技-300073.SZ-点评报告_高镍正极产能持续释放_Q1盈利能力提升_4页_896kb

当升科技（300073）点评报告总结

核心内容

本报告对当升科技（300073）2022年第一季度业绩及未来发展趋势进行了分析，重点聚焦于公司正极材料业务的高镍产品、产能扩张、盈利能力提升以及行业前景等方面。

主要观点

• 高镍正极材料需求旺盛：2021年国内新能源汽车销量达到352.1万辆，同比增长1.6倍，其中C级车型销量23.2万辆，带动高端三元电池需求增长，为当升科技的正极材料业务带来显著增长。
• 公司业绩表现亮眼：2021年公司营收及净利润均实现大幅增长，分别达到82.58亿元和10.91亿元，同比增长159.41%和183.45%。2022年第一季度公司归母净利润预计为3.5-4.0亿元，同比增长151.34%。
• 盈利能力持续改善：公司通过聚焦大客户、高镍产品研发、成本管控及产品议价能力提升，实现盈利能力加速改善。2021年三元材料均价同比增长35.63%，为公司带来更高的利润空间。
• 产能扩张加速：2021年公司三元材料产能为4.1万吨，产量4.61万吨，产能利用率高达112.22%。2022年预计新增产能7万吨，其中常州当升二期5万吨将在下半年投产，2022年公司正极材料产能有望突破10万吨；2023年江苏当升四期2万吨钴酸锂产能投产，正极材料产能有望突破15万吨。
• 国际化布局：公司已与欧洲签订战略协议，建设年产10万吨高镍动力正极材料项目，未来将进一步拓展海外市场。
• 一体化布局优势明显：公司加速布局磷酸铁锂产能，建设30万吨一体化工厂，提升整体竞争力。

关键信息

业绩预测（单位：亿元）

财务指标预测（单位：亿元）

投资建议

• 公司评级：增持（维持）
• 行业评级：强于大市

风险提示

• 原材料价格波动：上游原材料价格变化可能对公司成本和利润产生影响。
• 新产能投产不及预期：若新产能建设进度延迟，可能影响公司未来的增长预期。

总结

当升科技作为高镍三元正极材料的龙头企业，受益于新能源汽车市场高增长及C级车型对高端电池的需求提升，其正极材料业务表现强劲。公司通过产能扩张、技术升级和成本控制，显著提升了盈利能力。未来随着在建产能逐步释放及国际化布局推进，公司有望继续保持高速增长，维持增持评级。