20240129-国海证券-新东方-S-09901.HK-FY2024Q2业绩点评_新老业务共同驱动_营收净利超预期增长_5页_257kb

新东方-S（9901HK）2024Q2业绩分析总结

核心业务表现

收入与增长

• 营收：FY2024Q2净营收87亿美元，同比增长36%，主要得益于留学咨询（yoy+32%）、海外备考（yoy+47%）、成人及大学生国内考培（yoy+43%）及新业务（yoy+68%）的共同驱动。
• 新业务增长：
  • 非学科辅导业务：报名人次yoy+648%，qoq+795%。
  • 智能设备：活跃付费用户yoy+676%，qoq持平。

毛利率与盈利

• 毛利率：FY2024Q2毛利率为51%，同比增长4个百分点，表明成本控制效果显著。
• Non-GAAP指标：Non-GAAP净利润yoy+1826%，Non-GAAP经营利润率达59%，同比提升33个百分点。

财务概况

资产负债表

• 现金及现金等价物yoy+89%至194亿美元，燃眉之急充足，短期投资yoy+38%，递延收入yoy+44%。

公司扩张

• 教学网点：截至FY2024Q2，教学中心总数达843间，yoy+135所，表明线下网络持续扩张。

财务预测与投资评级

上调盈利预测

• 预测期（2024-2026年）：GAAP净利润分别为39亿、54亿、72亿美元，对应P/E为34、24、18倍，维持“买入”评级。

未来增长驱动

• Q3业绩：管理层预期Q3营收yoy+42%~45%，公司季度业绩有望延续增长。

风险提示

• 新业务发展不及预期
• 盈利指标不及预期
• 季节性波动
• 国际政治与地缘关系对留学业务的潜在风险