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新东方-S（09901）2024财年第一季度业绩分析报告

发布日期：2023年10月26日

投资要点

新东方发布了亮眼的2024财年第一季度业绩：收入达11亿美元，同比增长477%，超出先前指引；Non-GAAP归母净利润189亿美元，同比增长1262%，Non-GAAP净利率达17%。公司年级门店数环比增长45间，新业务及教育属性产品拉动增长，业绩持续向好。上调业绩预测，维持“买入”评级。

业绩概要（FY24Q1）

• 收入：11亿美元，同比增长477%，超过先前指引（32%-35%）
• Non-GAAP归母净利润：189亿美元，同比增长1262%，净利率达17%（同比增6个百分点）
• Non-GAAP经营利润：24.5亿美元，同比增长152.2%，经营利润率22%（同比增9个百分点）
• 门店扩张：截至2024财年第一季度，总数达793间，环比净增45间
• 递延收入：截至2024财年第一季度末递延收入达14亿美元，同比增长384%

季度表现亮点

1. 原有教育业务需求复苏：

   • 出国考试准备：增长517%，去年同期仅增长2%
   • 出国咨询：增长266%，去年同期增长21%
   • 国内成人/大学生考试准备：增长约255%，去年同期仅2%

2. 新业务高速增长：

   • 教育属性新业务：收入同比增1033%，包括：
     • 非学科类辅导：报名人次同比增长475%，覆盖近60个城市
     • 智能学习系统及设备：用户数同比增长382%，覆盖约60个城市
   • 文旅业务：整合青少年研学与中老年文旅，增速快速，全国50多个城市开展活动

3. 学习中心利用率回升：旺季利用率约65%，高于去年同期。

2024财年第二季度展望

• 预计净营收78.5亿至80.4亿美元，同比增长23%-26%
• 包含高比例递延收入增长

盈利预测与估值

上调盈利预测（百万美元）

风险提示

• 新业务推进不及预期
• 行业竞争加剧
• 宏观经济波动影响消费投资

分析师结论

维持**“买入”评级**，上调业绩预测，未来三年净利润保持高增长预期。