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新东方-S（09901）FY25Q3财报及投资分析总结

核心内容

新东方-S于2025年4月26日发布了FY25Q3财报，整体营收及利润同比略有下降，但部分核心业务和新业务表现强劲，显示出公司调整战略后逐步恢复增长的趋势。

财务表现

• 总营收：12亿美元，同比下降2%。
• Non-GAAP营业利润：1.4亿美元，同比下降0.2%。
• Non-GAAP归母净利：1.1亿美元，同比下降14%。
• 核心教育业务营收（不包括东方甄选自营产品及直播电商业务）：同比增长21.2%。
• 出国考试准备业务营收：同比增长约7.1%。
• 出国咨询业务营收：同比增长约21.4%。
• 国内考试准备业务营收（成人及大学生）：同比增长约17.0%。
• 教育新业务营收：同比增长34.5%，主要得益于非学科类辅导业务和智能学习系统及设备的推广。

业务进展

• 教学空间布局：公司持续优化线下教学空间，以配合业务增长和提升营运效率。
• OMO教学系统：推进线上线下融合（OMO）教学系统，增强产品竞争力。
• 人工智能技术：加大在教育领域的人工智能技术应用投入，提升教学效率和教师支持。
• 创新技术开发：开发多项创新技术，辅助教师及员工的日常运营，提高服务满意度和效率。

盈利预测调整

基于FY25Q3的财务表现，公司调整了盈利预测，预计：

• FY25年营收：49亿美元（原预测52亿美元）。

• FY25年Non-GAAP归母净利：4.6亿美元（原预测5.0亿美元）。

• FY26年营收：58亿美元（原预测63亿美元）。

• FY26年Non-GAAP归母净利：5.7亿美元（原预测6.2亿美元）。

• FY27年营收：68亿美元（原预测75亿美元）。

• FY27年Non-GAAP归母净利：6.9亿美元（原预测7.5亿美元）。

• EPS：预计分别为0.28美元、0.35美元、0.42美元。

• 对应PE：分别为17倍、13倍、11倍。

投资评级

• 6个月投资评级：维持“买入”评级。
• 行业分类：非必需性消费/支援服务。
• 当前价格：36.2港元。
• 目标价格：未明确。

风险提示

• 行业政策风险。
• 行业竞争加剧。
• 业务开展不及预期。
• 需求恢复不及预期。

分析师信息

• 孙海洋：分析师，SAC执业证书编号：S1110518070004，邮箱：sunhaiyang@tfzq.com。
• 何富丽：分析师，SAC执业证书编号：S1110521120003，邮箱：hefuli@tfzq.com。

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