20171107-信达证券-林洋能源-601222.SH-三季报业绩符合预期_光伏发电已成业绩增长主力_5页_739kb

林洋能源（601222.sh）证券研究报告总结

核心内容

林洋能源于2017年11月7日发布三季报，显示其业绩增长符合预期，营业收入和净利润分别同比增长21.06%和83.97%，基本每股收益同比增长72.22%。其中第三季度营收9.64亿元，同比增长47.72%，归母净利润2.13亿元，同比增长55.89%。公司30亿元可转换公司债券发行完成，资金将用于建设320MW光伏发电项目和600MW高效太阳光伏电池及组件项目，增强后续发展资金保障。

主要观点

• 业绩增长：公司业绩增长延续，新能源业务特别是分布式光伏成为主要增长动力，2017年前三季度销售电量达9.96亿度，新能源发电收益显著。
• 技术优势：公司N型高效单晶双面电池及组件已实现量产，并通过TÜV莱茵认证，具备行业领先技术优势，有望提升发电效率，降低成本，增强竞争力。
• 市场拓展：公司积极参与南网、国网等招标，中标金额和数量位居行业前列，同时在海外智能用电业务方面与当地合作伙伴深入合作，拓展全球市场。
• 盈利预测：预计2017~2019年公司营业收入分别为36.43亿元、43.76亿元、52.91亿元，归属母公司净利润分别为6.80亿元、8.84亿元、10.51亿元，EPS分别为0.39元、0.50元、0.60元，对应市盈率分别为23倍、18倍、15倍，维持“买入”评级。
• 股价催化剂：包括电站业务拓展超预期、分布式光伏行业变化、电改与能源互联网创新发展等。
• 主要风险：光伏业务拓展低于预期、创新发展低于预期等。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

分析师信息

• 郭荆璞：首席分析师，毕业于北京大学物理学院、罗格斯大学物理和天文学系，现任信达证券研究开发中心总经理，专注于能源化工领域研究。
• 刘强：分析师，武汉大学理学学士，浙江大学金融学硕士，拥有6年新能源实业经验，擅长从市场和产业发展中挖掘投资机会。

风险提示

• 光伏业务拓展风险：若光伏业务增长不及预期，可能影响整体业绩。
• 创新发展风险：若电改、能源互联网等创新业务进展缓慢，可能制约公司发展。

股价催化剂

• 电站业务拓展超预期
• 分布式光伏行业出现超预期变化
• 电改、能源互联网等创新发展超预期