20180904-国金证券-公用事业与环保产业行业研究_管中窥豹_从环保督察_回头看_看行业投资机会_14页_1mb

公用事业与环保产业行业研究 总结

核心内容

本报告对公用事业与环保产业进行了深度研究，认为该行业具有长期投资价值，并给予“买入（维持评级）”。报告重点分析了中央环保督察“回头看”对行业的影响，以及固废产业链和流域治理板块的投资机会。

主要观点

• 环保督察力度持续加强：中央环保督察自2016年起对全国31个省份完成全覆盖，2018年启动“回头看”，通过大量举报受理、问责人数和处罚力度，显示出环保治理的高压态势。
• 固废污染问题突出：固废污染问题最为严重，主要集中在生活垃圾处理能力不足和长江沿线固废污染，特别是危废处置能力短缺。
• 水污染问题广泛：水污染问题分布最广，涉及工业企业污水直排、流域治理滞后等问题。
• 地方政府责任最大：环保督察中，地方党委政府为主要责任主体，显示出中央对地方政府的严格要求。
• 投资机会聚焦：报告推荐关注固废产业链（环卫和垃圾焚烧）和流域治理板块，认为这些领域在政策推动下将释放大量环保治理需求。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金公用事业与环保产业指数：2575.31
• 沪深300指数：3321.83
• 上证指数：2720.73
• 深证成指：8455.55
• 中小板综指：8623.09

环保督察“回头看”结果

• 受理举报数量：38165件
• 责令整改企业数量：22561家
• 立案处罚企业数量：5709家
• 罚款金额：51062.3万元
• 问责人数：4305人
• 重点省份：广东问题最多，江苏罚款最多，河南问责人数最多

行业趋势

• 固废产业链：垃圾焚烧和环卫行业具备良好的盈利模式和高增长潜力。
• 流域治理：需要长期投入，目前存在治理不力和反弹问题，未来仍有较大发展空间。
• 市场化进程加快：环卫服务市场正在逐步从政府主导转向市场化运作，行业集中度提升。

推荐标的

• 龙马环卫：环卫设备龙头企业，切入环卫服务市场，业务收入快速增长，有望成为公司未来业绩增长点。
• 瀚蓝环境：拥有优质运营资产，引入央企资本，有助于项目加速落地，提升盈利能力。
• 国祯环保：具备稳定运营资产，污水处理能力强大，项目落地能力强，支撑业绩增长。
• 高能环境：深耕土壤修复行业，受益于《土壤污染防治法》出台，运营收入占比达30%，未来增长潜力大。

风险提示

• 政策执行力度不达预期
• 订单执行进度不达预期
• 政府补贴价格下降

行业与公司评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

报告来源与联系方式

• 公司：国金证券股份有限公司
• 联系人：孙春旭
• 分析师：唐川，SAC执业编号：S1130517110001

图表目录

• 图表1：第一轮四批环保督察
• 图表2：第一轮四批中央环保督察反馈情况
• 图表3：第一批中央环境保护督察“回头看”进驻一览表
• 图表4：第一批中央环境保护督察“回头看”反馈统计
• 图表5：各省受理举报数量占比
• 图表6：各省责令整改家数占比
• 图表7：各省罚款金额占比
• 图表8：各省问责人数占比
• 图表9：“回头看”各省份问题总结
• 图表10：电解车间高浓度电解废水洒落地面
• 图表11：督察发现的污水直排口
• 图表12：存在问题的责任主体
• 图表13：我国黑臭水体治理情况

特别声明

• 本报告由国金证券发布，未经授权不得复制或分发。
• 报告基于公开资料和实地调研，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议。