公用事业与环保行业：第一批中央环保督察“回头看”全面总结-20181113-国金证券-13页-1mb

公用事业与环保产业行业研究总结

核心内容

本报告对公用事业与环保产业进行了深度行业研究，提出“买入”评级，认为该行业未来具备良好的投资机会。报告重点分析了中央环保督察“回头看”的实施情况，以及对大气监测及治理、垃圾焚烧和土壤修复三大板块的投资建议。

主要观点

• 环保督察“回头看”持续高压：中央环保督察“回头看”作为一项重要政策工具，持续对地方环保工作施加压力，推动问题整改和责任追究。
• 环境治理需求释放：第二批环保督察“回头看”全面启动，明确禁止“一刀切”，有助于环保治理达标企业正常运营，释放环保治理需求。
• 重点板块：大气监测及治理、垃圾焚烧、土壤修复：
  • 大气监测及治理：打赢蓝天保卫战是未来三年环保工作的重中之重，地方政府面临考核压力，将加大环保投入。建议关注先河环保（网格化监测先驱）和龙净环保（非电领域大气治理龙头）。
  • 垃圾焚烧：行业仍处于高速成长期，需求稳步提升，但产能缺口较大。建议关注瀚蓝环境（拥有稳定运营资产）。
  • 土壤修复：《土壤污染防治法》出台，行业基本面发生边际改善，相关标准和资金支持政策推动行业发展。建议关注高能环境（土壤修复龙头）。

关键信息

第一批环保督察“回头看”总结

• 督察范围：10个省份（河北、内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广东、广西、云南、宁夏）。
• 问题数量：共反馈220个问题，其中水污染问题最多（97个，占比44%），固废污染问题次之（47个，占比21%）。
• 整改与处罚：共受理举报3.8万件，办结3.8万件，责令整改28407家，罚款7.1亿元，问责6219人。
• 重点问题行业：养殖业（占比57%）、建筑工地（26.67%）、轻工、化工及有色行业存在问题较多。
• 地方政府责任：各地党委政府是重要责任主体，环保督察既督企也督政。

第二批环保督察“回头看”启动

• 督察范围：10个省份（山西、辽宁、吉林、安徽、山东、湖北、湖南、四川、贵州、陕西）。
• 督察重点：继续紧盯第一轮督察反馈问题，强化问责和整改，同时明确禁止“一刀切”做法。
• 政策背景：2018年国务院印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》，目标是大幅减少主要大气污染物排放，提升空气质量。

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金公用事业与环保产业指数：2490.70
• 沪深300指数：3205.14
• 上证指数：2630.52
• 深证成指：7832.29
• 中小板综指：7958.77

行业发展趋势

• 大气治理：未来三年重点任务是打赢蓝天保卫战，PM2.5和NOx等污染物浓度需明显下降。
• 垃圾焚烧：行业仍保持高增速，2018-2020年复合增长率需达到24.83%以上，以满足2020年垃圾焚烧处理能力目标。
• 土壤修复：《土壤污染防治法》的出台推动行业规范发展，相关标准和资金支持政策提升行业基本面，企业订单增速显著。

投资建议

• 推荐组合：
  • 先河环保：网格化监测先驱，受益于大气治理需求。
  • 龙净环保：非电领域大气治理龙头企业，受益于蓝天保卫战政策。
  • 瀚蓝环境：拥有稳定运营资产，垃圾焚烧行业增长潜力大。
  • 高能环境：深耕土壤修复多年，行业基本面改善，订单增长快。

风险提示

• 政策执行力度不达预期：环保政策的执行效果可能不及预期，影响行业增长。
• 订单执行进度不达预期：企业订单的执行速度可能受到多种因素影响。
• 政府补贴价格下降：政府补贴可能因财政压力而减少，影响企业盈利能力。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘在5%以上。

特别声明

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• 本报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需专业人士解读。