20180603-西南证券-公用事业行业周报_环保督察_回头看_电力行业利润改善明显_11页_956kb

报告摘要

环保督察“回头看”，电力行业利润改善明显总结

核心内容概述

本报告聚焦于环保督察“回头看”政策实施背景下，电力及公用事业行业近期的市场表现、政策动态及投资建议。整体来看，环保和公用事业板块在上周市场中表现偏弱，但电力行业利润明显改善，显示出政策调控与行业发展趋势的积极影响。

市场回顾

上周，上证综指下跌2.11%，沪深300指数下跌1.20%，创业板指下跌5.26%。申万公用事业板块整体下跌3.56%，其中电力板块下跌2.32%，水务板块下跌6.16%，燃气板块下跌3.94%，环保板块下跌5.03%。个股方面，涨幅前五为陕天然气、联美控股、祥龙电业、节能风电、宝新能源，跌幅前五为三维丝、津膜科技、中天能源、富春环保、环能科技。

重要政策及事件

环保板块

生态环境部强化环保督察“回头看”
生态环境部强调“回头看”将重点监督整改不力和形式主义问题，对江西、哈尔滨等地的环境问题进行通报并追责，表明环保执法力度将持续加强。
环境质量公报发布
《2017中国生态环境状况公报》显示，我国环境质量整体有所改善，但水污染防治任务依然艰巨，机动车排放成为空气质量恶化的重要因素。
环保大会定调生态环保为“根本大计”
环保大会进一步提升了生态环保的战略地位，推动七大攻坚战的实施，包括蓝天保卫战、柴油货车污染治理、城市黑臭水体治理等。

公用事业板块

光伏行业政策调整
国家发展改革委、财政部、国家能源局发布《2018年光伏发电有关事项的通知》，要求合理控制光伏发展节奏，加快补贴退坡，降低上网电价和分布式补贴标准。
储气设施建设规划
国家发改委要求统筹规划储气设施建设，避免“遍地开花”，鼓励供储结合的建设模式，以防范地方债务风险。
电力行业利润改善
2018年1~4月电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额同比增长28.7%，其中电力、热力生产和供应业增长30.3%，显示出行业盈利能力逐步修复。

本周投资观点

环保板块

市场担忧PPP项目现金流：受去杠杆政策影响，市场对环保PPP项目资金来源和现金流存在担忧，因此更关注企业的现金流表现。
长期看好环保政策落地：环保大会将生态环保定位为“根本大计”，政策持续落地，PPP模式将更规范发展。
推荐标的：水处理龙头碧水源、博世科；大气治理技术领先标的龙净环保；危废龙头东江环保；以及内生增长、国改推进的兴蓉环境。

公用事业板块

火电板块盈利修复：火电基本面触底，煤价回落有助于盈利修复，推荐华能国际、华电国际等火电龙头。
水电板块防御性强：估值低、现金流稳定，推荐长江电力、国投电力、川投能源等龙头。
电改第一股关注：三峡水利作为电改第一股，受到政策支持，有望受益。
燃气板块受益于价格理顺：国家发改委理顺居民用气门站价格，利好气源方，推荐蓝焰控股、新天然气、中天能源。
风电板块改善：政策推动风电消纳，弃风率下降，推荐福能股份、龙源电力。

重点关注板块及标的

板块	重点关注内容和逻辑	重点关注标的
大气治理	受益于京津冀大气治理和钢铁排放提标改造机会	长青集团、清新环境、龙净环保
水处理	流域治理、工业废水、市政污水、水质监测及黑臭水体治理	碧水源、天翔环境、博世科、兴蓉环境、环能科技
固废	土壤修复及工业危废板块中长期发展机会	高能环境、金圆股份、雪浪环境
监测检测	环境治理需以监测为前提，看好环境监测与第三方检测	华测检测、苏交科、聚光科技、天瑞仪器、盈峰环境
电改	关注电改政策落实及受益标的	三峡水利
燃气	燃气消费需求提升，京津冀煤改气催化	百川能源、迪森股份、中天能源、蓝焰控股

本周重点关注标的及投资逻辑

公司名称及代码	推荐逻辑
龙净环保(600388)	大气治理龙头，受益于京津冀治理和钢铁排放提标，业绩稳健，订单充足，战略潜力大。
兴蓉环境(000598)	成都市供排水垄断企业，受益于人口增长和资产整合，国企混改推进，具备增长潜力。
碧水源(300070)	水处理龙头企业，17年净利润增长38.86%，订单增长显著，估值优势明显。
蓝焰控股(000968)	煤层气勘探区块项目进展顺利，气源充足，受益于居民用气门站价格理顺。
三峡水利(600116)	电改第一股，具备完整的水电网络，受益于三峡集团支持，基本面有望改善。