20200803-西南证券-2020年8月医药行业投资月报_疫苗及产业链是近期最强投资主线_61页_4mb

报告摘要

2020年8月医药行业投资月报总结

核心内容概述

2020年8月，医药行业表现强劲，成为市场中最受关注的投资主线。疫苗及产业链是核心投资方向，医药板块整体上涨15.6%，跑赢沪深300指数约2.9个百分点，行业估值达60倍。随着新冠疫苗研发进展和疫情常态化，医药行业在政策支持和市场需求双重驱动下持续走强。同时，公募基金持仓和医药基金规模显著提升，形成正反馈。

主要观点与关键信息

1. 疫苗及产业链投资主线

疫苗板块表现：新冠疫苗研发热度持续，相关企业如智飞生物、康泰生物、复星医药、西藏药业等涨幅显著。
中和抗体：被视为疫苗的有力补充，有望成为疫情防控的重要手段。
预期：预计年底前新冠疫苗三期临床数据将公布，建议持续关注疫苗产业链。

2. 医药行业表现

行业涨幅：2020年初以来，申万医药指数上涨62.2%，跑赢沪深300指数约47.6个百分点，行业排名第二。
子行业表现：生物制品、医疗器械、化学原料药涨幅靠前，分别为121.4%、106.4%、61.2%；中药涨幅最小为27.3%。
估值水平：截至2020年7月31日，医药行业PE(TTM)为60倍，高于全部A股，且溢价率持续上升。

3. 投资组合推荐

稳健组合：药明康德、大参林、恒瑞医药、长春高新、华兰生物、康泰生物、智飞生物、凯莱英、迈瑞医疗、乐普医疗。
弹性组合：冠昊生物、益丰药房、康辰药业、海普瑞、华北制药、华大基因、双林生物、卫光生物、京新药业、山河药辅。

4. 公募基金持仓分析

持仓占比：2020Q2医药总持仓占比17.23%，环比上升2.19pp；剔除主动医药基金后，占比13.74%，环比上升1.35pp。
持仓变化：药明康德、华海药业、凯普生物、仙琚制药、人福医药为持仓占比增加前五；乐普医疗、祥生医疗、普利制药、金城医药、华兰生物为持仓占比减少前五。

5. 沪港通资金流动

资金流入：2020年7月，沪港通累计净买入351亿元，深港通472亿元。
持仓变化：益丰药房、泰格医药、欧普康视、恒瑞医药、爱尔眼科为陆港通持仓占比前五；金达威、泰格医药、华大基因、智飞生物、大参林为减持前五。

6. 医药工业运行情况

行业恢复：2020年1-6月医药制造业利润总额同比增加2%，为年初以来首次扭负。
PDB数据：2020Q1样本医院药品收入下滑25%，Q2逐步恢复，全年增速预计在5%-10%。
政策影响：国家医保局成立背景下，带量采购政策推动行业格局变化，创新药及产业链成为增长动力。

7. 新冠疫情与疫苗研发

国内疫情：本土确诊出现回弹，境外输入持续增加。
全球疫情：全球累计确诊1766万例，死亡率3.84%，较中国下降。
疫苗研发：全球已有26个疫苗进入临床试验，国内疫苗企业如康希诺、科兴、智飞生物等多路线并进。
中和抗体：君实生物、礼来等企业布局，有望成为有效补充。
疫苗弹性测算：国内企业新冠疫苗潜在收入空间超过500亿元，利润弹性或超250亿元。

投资策略

1. 后疫情时代投资方向

疫情相关：新冠疫苗研发、检测、防护用品等。
医疗需求反弹：疫情后医疗需求可能迎来较大反弹。

2. 长期精选投资方向

泛创新品种：包括创新药、创新器械、创新疫苗、创新检测。
泛医药消费：自主消费、中药。
连锁医疗机构：药店、医疗服务、检测机构。
特色原料药与分销：原料药、医药分销。

风险提示

药品降价预期风险：集采政策可能导致部分企业面临降价压力。
医改政策执行进度风险：政策执行低于预期可能影响行业发展。

7月投资组合收益简评

稳健组合：本月整体上涨14.1%，跑赢大盘7.5个百分点，跑赢医药指数4.6个百分点。
弹性组合：本月整体上涨15.2%，跑赢大盘7个百分点，跑赢医药指数9.6个百分点。

7月周报观点回顾

第1周：建议珍惜医药短暂回调机会，关注长期投资方向。
第2周：补涨和中报兑现为近期核心主线。
第3周：短期集采可能带来波动，关注中长期投资方向。
第4周：无惧短期调整，建议关注疾病防控体系建设。

医药行业政策与重大事件

医改政策：国务院发布深化医改下半年工作任务，强调疾病防控体系建设。
集采进展：第三批国采信息采集名单发布，集采常态化趋势明显。
福建省带量采购：体现量价挂钩原则，优先使用中选产品，确保完成约定采购量。

总结

2020年8月，医药行业在疫情背景下表现突出，疫苗及产业链成为最强投资主线。行业估值持续上升，公募基金持仓和医药基金规模显著增加，形成正反馈。随着疫情常态化和政策支持，医药行业长期发展可期。建议投资者关注疫苗研发进展、创新药及产业链、检测与设备、连锁医疗机构及特色原料药等方向，同时警惕药品降价和医改政策执行风险。

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