20180527-西南证券-医药行业周报_看好医药板块_持续推荐疫苗板块及蓝帆医疗_9页_1mb

报告摘要

医药行业投资总结

核心内容

2018年医药板块整体表现优于沪深300指数，医药生物指数上涨2.7%，跑赢大市4.9个百分点。所有申万医药三级子行业均上涨，其中生物制品和医疗服务制剂涨幅最大，分别为3.9%；医药商业涨幅最小，为1.2%。行业整体呈现结构性牛市趋势，创新药审批提速、医保结构优化、消费升级及商业保险发展等多重因素支撑板块持续走强。

主要观点

医药行业数据持续向好：2017年医药工业收入和利润增速分别为12.5%和17.8%，2018年1-2月收入和利润增速分别提升至18.3%和37.3%，为2013年以来最高水平。
创新药审批速度加快：CFDA实施优先审评政策，进入目录品种审批时间从57个月缩短至17个月，推动创新药快速发展。
医保结构优化：医保支出增速高于结余增速，创新药有望受益于医保目录调整，未来5年增速预计超45%。
商业保险与消费升级：商保收入增长迅速，消费升级推动创新药市场增长，如恒瑞医药的阿帕替尼。
医药板块估值性价比高：当前PE-TTM为39倍，2018年预测PE为29倍，整体估值合理。
公募基金配置仍较低：2017年底公募基金对医药持仓比例约6.6%，配置空间较大。
医药板块防御性增强：2018年为鼓励创新阶段，医药板块具备更强的防御属性。

关键信息

重点推荐领域：
- 医药科技股：恒瑞医药、安科生物、康泰生物、智飞生物、乐普医疗、贝瑞基因
- 医药消费股：片仔癀、美年健康、爱尔眼科、奥佳华
- 医药高端制造：华东医药、信立泰、华海药业
- 医药商业：瑞康医药、柳州医药、润达医疗
- 二线创新龙头：辰欣药业、科伦药业、丽珠集团、三诺生物、九强生物
- 滞涨标的：信邦制药、东阿阿胶、恩华药业、人福医药、同仁堂
重点个股分析：
- 蓝帆医疗（002382）：收购柏盛国际，拓展心脏支架业务，2018年净利润有望超预期，目标价30.15元。
- 恒瑞医药（600276）：国内创新标杆，34个创新药申报，预计2018-2020年EPS分别为1.37元、1.83元、2.40元，维持“买入”评级。
- 美年健康（002044）：体检行业龙头，布局大健康平台，2018-2020年EPS分别为0.36元、0.54元、0.81元，维持“买入”评级。
- 华东医药（000963）：新版医保目录受益，研发投入增长，预计2018-2020年EPS分别为2.26元、2.80元、3.49元，维持“买入”评级。
- 片仔癀（600436）：受益消费升级，产品提价逻辑清晰，预计2018-2020年EPS分别为1.77元、2.39元、3.23元，维持“买入”评级。

风险提示

药品降价超预期风险
医改政策执行低于预期风险

数据来源

聚源数据
西南证券研究发展中心

投资评级说明

买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
增持：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下
行业评级：
- 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上
- 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
- 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300指数-5%以下