20201115-浙商证券-医药行业周报_估值持续回落_mRNA疫苗积极结果导致板块分化_16页_1mb

医药行业周报20201115总结

核心内容

• 医药板块整体表现：上周医药板块下跌1.53%，跑输沪深300指数0.94个百分点，涨幅排名倒数第4名。2020年初以来，医药板块上涨43.74%，跑赢沪深300指数25.18个百分点，位列所有行业涨幅第5位。
• 板块分化：除医疗服务上涨1.01%外，其余板块均有所下跌，其中医疗器械跌幅最大（3.18%），生物医药和中药饮片分别下跌2.93%和1.73%。
• 重点事件影响：辉瑞与BioNTech合作研发的mRNA新冠疫苗有效性超90%，引发市场对相关个股的分化，复星医药、山东药玻涨幅显著，而智飞生物、金域医学等疫情相关个股则大幅下跌。
• 投资建议：短期建议关注与疫情关联度较低的板块，如CDMO行业，作为“避风港”。长期看好创新药产业链、制药升级产业链、医疗/检测产业链等核心赛道。

主要观点

• CDMO行业推荐：CDMO行业受益于全球产业链转移，景气度高，业绩与疫情相关度低，不受带量采购等政策影响，兼具短期和长期配置逻辑。
• 医药行业长期逻辑：医药行业处于新旧动能更替阶段，随着“三医联动”改革推进，医保覆盖和价值医疗将成为重要趋势，推动行业供给侧改革。
• PCR行业机遇：PCR行业作为分子诊断黄金赛道，市场规模有望持续高增长。后疫情时代，PCR实验室资源下沉及应用场景丰富化将带动试剂放量，同时中国制造优势将助力国产替代和出口。

关键信息

• 市场表现：
  • 医药板块整体估值持续回落。
  • 医药行业成交额占A股市场总成交额的8.82%，关注度处于历史中枢偏上区间。
• 公司推荐：
  • 泰格医药、药明康德、康龙化成、博腾股份、昭衍新药、普洛药业、天宇股份、仙琚制药、凯普生物、复星医药、康弘药业等公司被重点推荐。
• 盈利预测与估值：
  • 药明康德、昭衍新药、泰格医药等公司2020年PE分别为93.41、98.10、72.03倍，均处于较高水平，但盈利预期良好。
  • 康龙化成2020年11月6日收盘价对应PE为95倍，盈利预测显示2020-2022年EPS分别为1.18、1.41、1.79元/股，维持“买入”评级。

风险提示

• 行业政策变动；
• 核心产品降价超预期；
• 研发进展不及预期。

重点研究更新

2.1 华海药业深度报告

• 华海药业作为制剂出口龙头，在国内带量采购环境下，制剂业务收入增长有望凭借一体化成本优势持续超预期。
• 预计2020-2022年EPS分别为0.84、1.16和1.4元/股，2020年11月12日收盘价对应PE为39倍，略高于可比公司平均。
• 公司估值仍有提升空间，首次覆盖给予“买入”评级。

2.2 PCR行业深度报告

• PCR技术是分子诊断中的优质赛道，具有高灵敏度、高特异性等优点，已成为许多临床诊断的“金标准”。
• 后疫情时代，PCR行业将受益于实验室资源下沉、应用场景丰富化及政策支持，市场规模有望长期高增长。
• 建议关注“优质高效”、“细分龙头”、“创新出海”三条主线，推荐圣湘生物、华大基因、万孚生物、凯普生物等。

2.3 康龙化成重大事件点评

• 公司发布股权激励草案，授予限制性股票84.40万股，业绩考核目标较容易实现，显示对公司未来增长的信心。
• 公司多项财务数据表现创历史新高，CMC、CDMO业务处于加速增长初期，2021-2023年有望超预期。
• 维持“买入”评级，预计2020-2022年EPS分别为1.18、1.41、1.79元/股。

细分行业评级

• 医药生物：看好

相关报告

1. 《华海药业深度报告：制剂出口龙头成长的时间与空间》2020.11.12
2. 《PCR行业深度报告：后疫情时代，PCR行业迎投资布局新机》2020.11.08
3. 《康龙化成重大事件点评：股权激励常态化，CDMO放量在即，有望超预期》2020.11.09
4. 《医药行业周报20201106：估值持续回落，重点推荐有望进入业绩加速期的CDMO》2020.11.06