钢铁行业：产量、库存、价格、盈利与估值-20180609-广发证券-25页

钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值总结

核心内容概览

本文档为广发证券发展研究中心于2018年6月9日发布的钢铁行业研究报告，由首席分析师李莎撰写。报告从产量、库存、价格、盈利与估值五个方面对钢铁行业进行了全面分析，旨在为投资者提供行业现状与未来趋势的参考。

一、产量与库存

1.1 粗钢产量

• 2018年5月中旬：粗钢日均产量为253.42万吨，环比上升2.65%，同比上升8.87%。
• 历史对比：该产量为2009年1月至今的最大值，表明行业产能持续释放。

1.2 社会库存

• 2018年6月1日：社会库存为1037.24万吨，环比下降3.67%，同比上升4.74%。
• 趋势：社会库存处于2013年10月至今的75%-100%分位数之间，显示库存水平偏高。

1.3 钢厂库存

• 2018年5月中旬：重点企业库存为1391.94万吨，环比上升2.29%，同比上升3.03%。
• 趋势：钢厂库存处于2011年1月至今的75%-100%分位数之间，表明企业库存压力较大。

二、价格分析

2.1 铁矿石价格

• 2018年6月8日：Myspic铁矿石价格指数为517元/吨。
• 分位数分析：
  • 2005年7月至今：处于0%-25%分位数之间，表明价格处于历史低位。
  • 2011年2月至今：处于25%-50%分位数之间，价格仍低于长期平均水平。

2.2 钢材价格

• 2018年6月8日：Myspic综合钢价指数为4361元/吨。
• 分位数分析：
  • 2000年6月至今：处于75%-100%分位数之间，价格处于较高水平。
  • 2010年1月至今：处于50%-75%分位数之间，价格维持在中高位区间。
  • 2011年1月至今：处于75%-100%分位数之间，价格持续偏高。

三、盈利分析

3.1 螺纹钢吨钢毛利

• 2018年6月8日：螺纹钢吨钢毛利为1201.27元/吨，处于2011年2月至今的75%-100%分位数之间。
• 近期趋势：
  • 2018年6月1日-6月8日：均值为1235.72元/吨。
  • 2018年5月：均值为1334.76元/吨。
  • 2018年一季度：均值为1143.33元/吨。

3.2 热轧吨钢毛利

• 2018年6月8日：热轧吨钢毛利为1317.58元/吨，处于2011年2月至今的75%-100%分位数之间。
• 近期趋势：
  • 2018年6月1日-6月8日：均值为1349.59元/吨。
  • 2018年5月：均值为1385.29元/吨。
  • 2018年一季度：均值为1166.03元/吨。

3.3 冷轧吨钢毛利

• 2018年6月8日：冷轧吨钢毛利为930.88元/吨，处于2011年2月至今的75%-100%分位数之间。
• 近期趋势：
  • 2018年6月1日-6月8日：均值为957.18元/吨。
  • 2018年5月：均值为1016.97元/吨。
  • 2018年一季度：均值为1025.85元/吨。

3.4 ROE（净资产收益率）

• 年度趋势：2008-2015年ROE震荡下跌至-11.04%；2016-2017年连续两年回升，2017年达12.68%。
• 季度趋势：
  • 2017年Q1-Q4：分别为2.14%、4.18%、8.53%、12.68%。
  • 2018年Q1：ROE为3.51%，表明行业盈利能力有所恢复。

四、估值分析

4.1 PE_TTM（市盈率）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为9.94X，处于0%-25%分位数之间，估值处于历史低位。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM为9.94X，处于0%-25%分位数之间，估值依然偏低。
• 相对估值：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为51.5%，处于0%-25%分位数之间，表明钢铁板块估值相对A股整体偏低。

4.2 PB_LF（市净率）

• 2000年至今：PB_LF为1.39X，处于25%-50%分位数之间，估值处于中等水平。
• 2011年至今：PB_LF为1.39X，处于50%-75%分位数之间，估值偏中上。

五、主要观点与关键信息

5.1 行业现状

• 产量：粗钢产量持续增长，处于历史高位，显示行业产能释放。
• 库存：社会库存与钢厂库存均处于偏高水平，可能对价格形成压力。
• 价格：钢材价格处于历史较高水平，铁矿石价格处于历史低位，显示原材料成本对利润的影响较大。
• 盈利：螺纹钢、热轧、冷轧吨钢毛利均处于历史较高区间，显示行业盈利能力有所恢复。
• 估值：钢铁板块PE_TTM处于历史低位，PB_LF处于中等偏上水平，整体估值偏低。

5.2 关键数据

• 铁矿石价格：2018年6月8日为517元/吨，低于2005年至今的25%分位数。
• 钢材价格：2018年6月8日为4361元/吨，处于2000年至今的75%-100%分位数。
• 螺纹钢毛利：2018年6月8日为1201.27元/吨，处于2011年至今的75%-100%分位数。
• 热轧毛利：2018年6月8日为1317.58元/吨，处于2011年至今的75%-100%分位数。
• 冷轧毛利：2018年6月8日为930.88元/吨，处于2011年至今的75%-100%分位数。
• ROE：2018年Q1 ROE为3.51%，较2017年有所下降，但整体呈现回升趋势。
• 估值：SW钢铁板块PE_TTM为9.94X，处于历史低位，PB_LF为1.39X，处于中等偏上区间。

六、研究小组信息

• 首席分析师：李莎，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券发展研究中心。
• 研究助理：陈潇，中山大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 联系人：刘洋，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。

七、投资评级说明

7.1 公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-5%~+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

7.2 行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动幅度介于-10%~+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

八、免责声明

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