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钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值总结

核心内容概述

本报告由广发证券发展研究中心首席分析师李莎撰写，聚焦于2018年9月14日钢铁行业的关键指标，包括产量、库存、价格、盈利与估值。通过对比历史数据与分位数，分析当前市场状况及趋势。

一、产量与库存

1. 粗钢日均产量

• 2018年8月下旬：粗钢日均产量为243.30万吨/天。
• 环比变化：较前一周上升0.30%。
• 同比变化：较去年同期上升4.15%。
• 历史分位数：该产量处于2009年1月至今的75%-100%分位数之间，表明处于较高水平。

2. 社会库存

• 2018年9月14日：社会库存为1001.47万吨。
• 环比变化：较前一周上升0.20%。
• 同比变化：较去年同期下降1.05%。
• 历史分位数：处于2013年10月至今的75%-100%分位数之间，显示库存处于偏高水平。

3. 钢厂库存

• 2018年8月下旬：钢厂库存为1193万吨。
• 环比变化：较前一周下降3.29%。
• 同比变化：较去年同期下降2.40%。
• 历史分位数：处于2011年1月至今的75%-100%分位数之间，表明库存处于偏高区间。

二、价格走势

1. 铁矿石价格

• 2018年9月14日：Myspic铁矿石价格指数为569元/吨。
• 周度分位数：处于2005年7月至今的0%-25%分位数之间，表明价格处于历史低位。
• 日度分位数：处于2011年2月至今的25%-50%分位数之间，价格相对偏低。

2. 钢材价格

• 2018年9月14日：Myspic综合钢价指数为4593元/吨。
• 周度分位数：处于2000年6月至今的75%-100%分位数之间，价格处于偏高水平。
• 日度分位数：处于2010年1月至今的75%-100%分位数之间，价格同样处于偏高水平。

三、盈利分析

1. 螺纹钢吨钢毛利

• 2018年9月14日：螺纹钢吨钢毛利为1230.69元/吨。
• 周度变化：2018年9月3日-9月14日毛利均值为1223.46元/吨。
• 月度变化：2018年8月毛利均值为1364.31元/吨，7月2日-9月14日为1279.09元/吨。
• 历史分位数：处于2011年2月至今的75%-100%分位数之间，表明盈利水平处于偏高区间。

2. 热轧吨钢毛利

• 2018年9月14日：热轧吨钢毛利为1064.80元/吨。
• 周度变化：2018年9月3日-9月14日毛利均值为1092.25元/吨。
• 月度变化：2018年8月毛利均值为1258.08元/吨，7月2日-9月14日为1223.54元/吨。
• 历史分位数：处于2011年2月至今的75%-100%分位数之间，盈利水平偏高。

3. 冷轧吨钢毛利

• 2018年9月14日：冷轧吨钢毛利为842.35元/吨。
• 周度变化：2018年9月3日-9月14日毛利均值为857.45元/吨。
• 月度变化：2018年8月毛利均值为966.29元/吨，7月2日-9月14日为928.02元/吨。
• 历史分位数：处于2011年2月至今的75%-100%分位数之间，盈利水平偏高。

四、估值分析

1. PE_TTM（市盈率）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为7.50X，处于0-25%分位数之间，表明估值处于历史低位。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM为7.50X，处于0-25%分位数之间，估值依然偏低。
• 相对估值：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为53.00%，处于25%-50%分位数之间，相对A股整体估值偏低。

2. PB_LF（市净率）

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.23X，处于25%-50%分位数之间，估值处于中等偏低水平。
• 2011年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.23X，处于25%-50%分位数之间，估值同样处于中等偏低区间。

五、主要观点与关键信息

• 产量与库存：粗钢产量持续增长，社会库存小幅上升，钢厂库存下降，表明市场供需关系有所调整。
• 价格走势：铁矿石价格处于历史低位，而钢材价格处于偏高水平，反映原材料成本压力与终端需求之间的矛盾。
• 盈利状况：主要钢材品种吨钢毛利处于较高水平，但环比略有下降，显示行业盈利仍面临一定压力。
• 估值水平：钢铁板块PE与PB均处于历史低位，表明市场对其未来盈利能力预期较为悲观。
• 市场分析：部分指标存在数据真空期，简化分析方法难以准确捕捉极端行情，市场情绪剧烈波动时基本面难以解释价格变化。

六、研究团队信息

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券，多次获得新财富与金牛奖提名。
• 陈潇、刘洋、李衍亮：研究助理，分别来自中山大学、清华大学及新加坡国立大学，2016年至今加入广发证券发展研究中心。

七、投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%至+10%之间。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

八、免责声明

• 本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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