2018-钢铁行业基础研究一_全面解读统计局钢铁产量增长之谜_28页-2mb

钢铁行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了2018年前7月中国钢铁行业产量、需求及供需变化，重点探讨统计局钢铁产量数据与市场印象之间的差异，以及环保限产、去产能对行业的影响。

主要观点

• 统计局数据与市场印象不一致：2018年前7月，统计局数据显示生铁、粗钢、钢材产量同比分别增长1.0%、6.3%、6.6%，但市场普遍认为钢铁产量和需求下降。
• 地条钢未被纳入统计局数据：地条钢因缺乏合规手续未被统计，因此统计局数据仅反映表内合规产量。
• 供给曲线左移，需求曲线或右移：尽管环保限产导致供给减少，但制造业投资扩张支撑了需求增长，使表观需求保持稳定或略有上升。
• 制造业投资是需求增长的关键：制造业投资增速达7.3%，较2017年高2.5个百分点，成为支撑钢铁需求的重要因素。
• 钢铁产能持续压缩：2018年前7月粗钢产能减少1165万吨，环保督查及限产政策对产能影响显著。
• 重复材率下降主因是深加工企业关停：涂镀厂、调坯轧材厂因环保压力关停，导致钢材重复材减少，进而使重复材率下降。

关键信息

1. 统计局数据解读

• 统计口径：统计局仅统计营业收入2000万以上的合规企业，不包含地条钢产量。
• 数据准确性：由于门槛较低，统计局数据基本覆盖所有钢铁企业，因此总量准确。
• 同比增速调整：统计局同比增速为同口径数据，不反映真实总量增速，需结合累计产量进行分析。
• 2018年数据特点：2018年前7月粗钢产量5.33亿吨，同比增加6.3%；钢材产量6.26亿吨，同比增加6.6%。

2. 钢铁产能压缩

• 产能减少：2018年前7月粗钢产能减少1165万吨，主要由于环保限产和产能出清。
• 环保限产影响：2018年环保督查“回头看”期间，多地钢铁企业限产，如河北、江苏等地。
• 高炉关停与电炉复产：高炉开工率下降，但电炉产能利用率上升，部分产能通过电炉工艺转移。

3. 需求曲线分析

• 表观需求持平或增长：2018年前7月粗钢表观需求4.97亿吨，与2017年同期基本持平或略有增长。
• 制造业投资主导需求增长：制造业投资增速为7.3%，成为支撑钢铁需求的主要力量。
• 房地产、基建需求疲软：房地产投资增速为10.2%，但建筑安装工程投资增速为-3.5%，基建投资增速下降明显。

4. 地条钢产量估算

• 2017年地条钢产量：估算在3800-6400万吨之间，主要受环保限产影响。
• 2018年前7月地条钢产量：估算在3600-5000万吨之间，未出现显著下降。
• 地条钢对废钢消耗影响：地条钢消耗废钢量较大，但2018年因环保压力，地条钢产量减少。

5. 供需曲线变化

• 供给曲线左移：环保限产导致产能减少，供给曲线向左移动。
• 需求曲线右移或刚性：制造业投资增长推动需求曲线右移，或因需求刚性维持不变。
• 供需平衡点：供给减少的同时，需求增长使供需平衡点恰值需求曲线的刚性部分，维持市场稳定。

结论

• 钢铁行业在2018年前7月面临供给收缩与需求增长的双重压力。
• 制造业投资成为需求增长的主力，而房地产、基建投资疲软，使得供需曲线变化复杂。
• 地条钢产量虽有下降，但未完全退出市场，对行业影响仍需关注。
• 钢铁行业整体仍具增长潜力，但需警惕政策调整和市场波动风险。

风险提示

• 若2017年地条钢产量估算过低，可能影响2018年产量和需求的判断。
• 环保政策持续加码可能进一步压缩产能，影响行业供给结构。