20180609-天风证券-钢铁行业点评_钢铁行业基本面供需双旺_强烈看好投资机会_9页_1mb

钢铁行业总结

核心内容概述

2018年二季度以来，钢铁行业基本面显著改善，供需关系趋于平衡，钢价企稳回升，社会库存快速下降，企业毛利维持高位。同时，需求端保持旺盛，基建和房地产投资增速稳定，中厚板、造船、工程机械等细分行业需求增长显著。供给端则已见顶趋平，环保限产影响逐步消除，供给侧改革持续推进，叠加行业督查，供给有望进一步收缩。

主要观点

1. 行业基本面明显好转

• 钢材价格回升：受环保政策影响，一季度钢价回调，但二季度需求集中释放，价格企稳回升。截至6月1日，中钢综合价格指数上涨至115.07点，较一季度末上涨6.40%。
• 社会库存下降：钢材社会库存自3月末开始快速下降，截至6月7日降至1037.24万吨，进入低位区域。
• 毛利回升：热轧毛利上涨33.55%，冷轧毛利上涨5.34%，螺纹钢毛利上涨25.62%，显示企业盈利能力增强。

2. 需求端保持旺盛

• 基建与房地产增长：2-4月份基础设施建设（不含电力）累计同比增速分别为16.10%、13.00%、12.40%，房地产开发投资完成额累计同比增速分别为9.90%、10.40%、10.30%，增速较去年同期有所提升。
• 下游行业复苏：造船业新增订单同比增长218.33%，挖掘机销量同比上涨60%，显示中厚板需求旺盛。
• 用电量数据支持：全社会用电量同比上升7.82%，黑色金属冶炼及压延加工业用电量增速贡献率为9.30%，低于其主要下游行业，表明下游开工活跃。

3. 供给端趋稳，环保限产影响消退

• 粗钢产量见顶：5月上旬重点大中型钢铁企业日均粗钢产量为194.63万吨，较4月下旬的191.24万吨略有回升，但预计未来产量将保持稳定或下降趋势。
• 环保督查进一步出清违规产能：行业复查和督查持续推进，旨在巩固供给侧改革成果，进一步优化供需结构。
• 安全事故频发：2017年以来，钢铁企业安全事故数量和伤亡人数显著上升，尤其在三、四季度，说明高利润刺激了企业增产，同时高设备利用率也增加了安全风险。

关键信息

• 行业趋势：供需关系改善，钢价回升，库存下降，毛利走高，市场预期修复。
• 政策影响：环保政策趋严，限产结束，行业督查持续推进，进一步压缩违规产能。
• 企业盈利：中厚板、建筑钢材等主要产品毛利提升，企业盈利扩大。
• 风险提示：宏观经济不及预期，督察结果不及预期。

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结论

钢铁行业在二季度表现出明显复苏迹象，需求端保持强劲，供给端趋稳，行业盈利改善。环保政策和供给侧改革持续发挥调控作用，进一步优化供需结构。随着行业基本面好转和政策推动，钢铁板块投资机会凸显，建议重点关注中厚板龙头企业及建筑钢材优质企业。