钢铁行业2018年4月钢铁产量点评：日均产量创历史新高，再次验证供给存在弹性-20180516-光大证券-10页-1mb

钢铁行业2018年4月产量及市场分析总结

核心内容

2018年4月，我国钢铁行业产量数据表明供给存在弹性，需求保持平稳，行业整体呈现震荡行情。以下为文档的核心内容、主要观点及关键信息的总结：

一、钢铁产量数据

• 生铁产量：

  • 4月：6311万吨，同比下降0.4%，环比增长4.39%。
  • 1-4月：23878万吨，同比下降1.2%。

• 粗钢产量：

  • 4月：7670万吨，同比增长4.8%，环比增长3.68%。
  • 1-4月：28897万吨，同比增长5.0%。

• 钢材产量：

  • 4月：9227万吨，同比增长8.5%，环比增长2.79%。
  • 1-4月：33734万吨，同比增长5.0%。

二、主要观点

1. 高炉逐渐复产，供给弹性显现

• 4月生铁日均产量210万吨，环比增长7.9%，粗钢日均产量256万吨，环比增长7.1%。
• 生铁与粗钢日均产量差值缩小，表明高炉复产趋势明显。
• 全国163座高炉产能利用率（剔除淘汰落后产能）4月为81%，环比提升3.8个百分点，但同比仍低9个百分点。
• 5月五大品种钢产能利用率预估环比提升2.8个百分点，显示供给端弹性进一步释放。

2. 钢材库存下降，短期钢价有所支撑

• 截至2018年5月11日，全国社会钢材库存为1271.4万吨，周降幅达5.82%。
• 库存下降对钢价形成短期支撑。

3. 需求端表现分化，整体平稳

• 房地产：1-4月房地产开发投资额累计同比增长10.3%，但剔除土地购置费后增速为-0.7%，显示需求尚未强劲。
• 基建：1-4月基建固投增长12.4%，增速环比下降0.6个百分点，水泥产量同比下降1.9%，增速回升2.6个百分点。
• 汽车：4月产量同比上涨10.9%，创历史同期新高，1-4月累计同比增长0.4%，显示汽车需求表现较好。

4. 行业利润趋稳，估值优势明显

• 2018年Q1钢铁板块整体盈利表现稳定，估值仍较低。
• 基于供给弹性、政策韧性和估值理性，维持钢铁板块“增持”评级。

三、关键信息

• 供给端：高炉复产趋势明显，产能利用率逐步恢复，电炉钢也对供给弹性有所贡献。
• 需求端：房地产和基建需求尚未出现明确向好信号，汽车产量数据相对亮眼。
• 投资建议：钢铁板块估值较低，存在短期波段性机会，维持“增持”评级。
• 风险提示：
  • 需求不及预期风险：5月后需求可能转弱，钢价承压。
  • 供给释放超预期风险：电炉、小高炉等可能超预期释放产能，对钢价形成压力。

四、行业与市场对比

• 钢铁行业与上证指数相比，具有相对独立的走势，受政策和供给影响较大。

五、分析师与联系方式

• 分析师：王招华 (执业证书编号：S0930515050001)

  • 电话：021-22167202
  • 邮箱：wangzhh@ebscn.com

• 联系人：沈继富

  • 电话：021-22169174
  • 邮箱：shenjf@ebscn.com

六、相关研报

• 2018-05-05：异常低的高炉开工率说明了什么？——钢铁供给研究
• 2018-05-04：铁钢产量继续背离，供给弹性仍在释放—2018年3月钢铁产量点评

七、图表引用

• 图1：2017年以来我国每月生铁、粗钢、钢材产量及同比增速
• 图2：2017年以来我国每月生铁和粗钢日产量及同比增速
• 图3：全国163座高炉周度产能利用率
• 图4：全国163座高炉（不含淘汰）月度产能利用率
• 图5：全国53座电弧炉产能利用率
• 图6：剔除土地购置费的房地产投资额累计同比增速
• 图7：2018年4月汽车产量数据靓丽
• 图8：钢材社会库存

八、分析与估值方法的局限性

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法存在局限性，不保证所涉及证券价格。

九、免责声明

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行承担投资风险。
• 报告可能因信息更新而调整，未经许可不得引用或转载。

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