20180609-广发证券-钢铁行业产量_库存_价格_盈利与估值_25页_847kb

钢铁行业分析总结

核心内容概览

本报告由广发证券发展研究中心首席分析师李莎撰写，分析了2018年6月钢铁行业的产量、库存、价格、盈利与估值等关键指标，旨在为投资者提供行业态势的全面参考。

一、产量与库存

1.1 粗钢日均产量

• 截至2018年5月中旬，粗钢日均产量为253.42万吨/天。
• 环比上升2.65%，同比上升8.87%。
• 这是自2009年1月上旬以来的最大值，表明行业产能持续释放。

1.2 社会库存

• 截至2018年6月8日，社会库存为1037.24万吨。
• 环比下降3.67%，但同比上升4.74%，显示库存水平处于中等偏上区间。

1.3 钢厂库存

• 截至2018年5月中旬，钢厂库存为1391.94万吨。
• 旬环比上升2.29%，同比上升3.03%，表明企业库存压力有所增加。

二、价格分析

2.1 铁矿石价格

• 截至2018年6月8日，Myspic铁矿石价格指数为517元/吨。
• 在2005年7月1日至2018年6月8日的周数据中，处于0%-25%分位数之间。
• 在2011年2月18日至2018年6月8日的日数据中，处于25%-50%分位数之间。

2.2 钢材价格

• 截至2018年6月8日，Myspic综合钢价指数为4361元/吨。
• 在2000年6月23日至2018年6月8日的周数据中，处于75%-100%分位数之间。
• 在2010年1月1日至2018年6月8日的日数据中，处于50%-75%分位数之间。
• 在2011年1月4日至2018年6月8日的日数据中，处于75%-100%分位数之间。

三、盈利分析

3.1 ROE趋势

• 2008-2015年，ROE震荡下跌，最低至-11.04%（2015年）。
• 2016-2017年连续两年回升，2017年达12.68%。
• 2018年第一季度ROE为3.51%，显示行业盈利有所改善。

3.2 吨钢毛利

• 螺纹钢：截至2018年6月8日，吨钢毛利为1201.27元/吨，处于2011年2月21日至2018年6月8日的75%-100%分位数之间。
  • 2018年6月1日-6月8日均值为1235.72元/吨，5月均值为1334.76元/吨。
  • 2018年4月2日-6月8日均值为1282.67元/吨，一季度均值为1143.33元/吨。
• 热轧：截至2018年6月8日，吨钢毛利为1317.58元/吨，处于2011年2月21日至2018年6月8日的75%-100%分位数之间。
  • 2018年6月1日-6月8日均值为1349.59元/吨，5月均值为1385.29元/吨。
  • 2018年4月2日-6月8日均值为1329.44元/吨，一季度均值为1166.03元/吨。
• 冷轧：截至2018年6月8日，吨钢毛利为930.88元/吨，处于2011年2月21日至2018年6月8日的75%-100%分位数之间。
  • 2018年6月1日-6月8日均值为957.18元/吨，5月均值为1016.97元/吨。
  • 2018年4月2日-6月8日均值为1010.44元/吨，一季度均值为1025.85元/吨。

四、估值分析

4.1 PE_TTM（市盈率）

• 2000年至今：截至2018年6月8日，SW钢铁板块PE_TTM为9.94X，处于0-25%分位数之间。
• 2011年至今：SW钢铁板块PE_TTM仍为9.94X，处于0-25%分位数之间。
• 相对估值：SW钢铁板块PE与SW A股PE的比值为51.45%，处于0-25%分位数之间。

4.2 PB_LF（市净率）

• 2000年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.39X，处于25%-50%分位数之间。
• 2011年至今：SW钢铁板块PB_LF为1.39X，处于50%-75%分位数之间。

五、主要观点与关键信息

• 价格表现：铁矿石价格处于历史低位，钢材价格处于较高水平，反映市场供需关系变化。
• 库存水平：社会库存下降，但钢厂库存上升，表明下游需求疲软，而企业库存压力增加。
• 盈利改善：行业ROE回升，吨钢毛利在2018年有所增长，但尚未恢复至历史高位。
• 估值低位：钢铁板块PE_TTM处于历史低位，PB_LF处于中等水平，显示板块估值偏低。
• 行业风险提示：
  • 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵。
  • 短期内无法监测中期指标，导致对下游需求暂时失明。
  • 部分统计指标存在数据真空期。
  • 简化的指标构建方法可能无法捕捉或过度解读极端行情。
  • 个人或市场可能过度解读政策或事件。
  • 市场情绪剧烈变化可能导致基本面解释行情失效。

六、研究团队介绍

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券发展研究中心，多次获得新财富与金牛奖提名。
• 陈潇：研究助理，中山大学数量经济学硕士，2016年加入广发证券发展研究中心。
• 刘洋：联系人，清华大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。

七、投资评级说明

八、免责声明

本报告由广发证券发展研究中心发布，仅供内部重点客户使用，不对外公开。报告内容仅供参考，不构成投资建议，不保证其准确性或完整性。客户应独立判断，自行承担投资风险。未经授权，不得复制、转载或引用本报告内容。