奥密克戎担忧减退，原糖反弹修复郑糖弱势难改-20211212-银河期货-16页_1mb

文档总结

核心内容

本文档是银河期货有限公司发布的关于白糖市场的周度分析报告，重点分析了国际与国内市场对白糖价格的影响，并提供了相应的投资策略建议。

主要观点

国际市场分析

• 奥密克戎担忧减弱：随着对奥密克戎变异株的担忧减退，原糖价格出现反弹。
• 印度出口放缓：印度糖厂在出口贸易上进展缓慢，物流障碍导致发货推迟，出口动力不足。
• 巴西乙醇支撑：巴西乙醇折糖价在18.86美分附近，对原糖价格形成支撑。
• 全球供应格局：尽管2021/22年度全球预计出现180万吨供应短缺，但印度、欧洲和泰国的产量增加，以及巴西新榨季前景好转，将限制原糖价格的上涨空间。
• 价格预测：预计2022年ICE原糖价格将在每磅18至20美分之间震荡，短期将围绕印度出口成本区间波动。

国内市场分析

• 产销疲软：2021年11月底，全国累计产糖75.91万吨，较去年同期下降。销糖率仅为22.18%，明显低于上一榨季的38.98%。
• 新糖销售缓慢：11月新糖产量46.71万吨，销量12.1万吨，新糖销售进度落后于往年。
• 陈糖去库存：前期陈糖去库存较为理想，市场更倾向于采购陈糖，导致新糖销售受阻。
• 交割库调整：广西新增两家指定白糖交割库，增加盘面套保压力，短期郑糖走势偏弱。

关键信息

原糖价格走势

• 国际原糖价格：从18.6美分上涨至19.82美分，显示出反弹趋势。
• 进口成本上升：进口成本从5716元/吨上升至6095元/吨，提高约400元/吨，进口利润亏损，抑制进口。
• 价差变化：
  • 与日照现价价差从1522元/吨降至270元/吨。
  • 与柳糖现价价差从1251元/吨降至-383元/吨。
  • 与郑糖期价价差从1392元/吨降至-174元/吨。
  • 与中粮唐山价差从1536元/吨降至-94元/吨。

期货市场策略

• 单边策略：建议观望，因原油和金融市场走弱拖累原糖下跌，国内开榨高峰导致郑糖弱势难改。
• 套利策略：建议观望。
• 期权策略：建议观望。

价格与基本面

• 现货与期货价差：郑糖期价与现货价差持续收窄，显示市场对新糖供应的预期。
• 库存与销售：全国工业库存增加，销售进度缓慢，反映市场对糖的需求疲软。

周度数据跟踪

• 巴西中南部糖产量：甘蔗压榨量逐步上升，糖产量稳步增长，库存压力有所缓解。
• 巴西食糖出口：出口量有所波动，但整体趋势趋于稳定。
• 印度与泰国糖产量：印度糖产量有所下降，泰国糖产量保持稳定。
• CFTC非商业净持仓：原糖净持仓变化不大，市场情绪较为谨慎。
• 国内产销数据：全国糖产量和销量均低于去年同期，销糖率下降，显示市场对糖的需求减弱。

其他信息

• 交割库调整：新增广西融桂怡亚通供应链有限公司和广西荣桂国际智慧物流有限公司为指定白糖交割库，自2021年12月15日起生效。
• 免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，银河期货不对因此产生的损失负责。
• 作者信息：马幼元，银河期货农产品期货研究员，具备相关从业资格。

总结

整体来看，国际市场原糖价格因奥密克戎担忧减弱而出现反弹，但供应端的改善限制了上涨空间。国内方面，新糖销售疲软，陈糖库存去化较快，市场更偏好陈糖，导致郑糖价格弱势。短期内，由于巴西新增交割库及新糖供应增加，郑糖走势仍偏弱，建议投资者保持观望态度。