20220325-招商期货-白糖周报_国产糖即将定产_郑糖或将补涨_16页_1mb

周度报告总结

核心内容

本报告分析了2022年3月21日至3月25日期间白糖市场的行情走势、全球及中国糖供需情况，以及相关投资策略与风险提示。

主要观点

1. 国内白糖市场

• 郑糖走势：郑糖价格在本周内整体保持震荡，5月合约价格微涨，但整体波动较小。
• 现货市场：3月份销区预估销量好于去年同期，库存压力有所缓解，糖厂挺价意愿增强。
• 基差情况：基差维持在-40附近，进口成本增加导致配额外进口利润倒挂扩大至-500。
• 供需变化：国产糖估产减少至980万吨，比上一榨季减少90多万吨，国内基本面有所改善。
• 投资策略：建议逢低买入，关注国内糖价可能因原糖带动出现补涨。

2. 国际白糖市场

• 原糖走势：原糖价格跟随国际油价维持高位震荡，巴西乙醇销量增加对原糖形成支撑。
• 巴西乙醇市场：巴西含水乙醇与汽油比价降至70%以下，乙醇更具经济性，糖厂可能更倾向于乙醇生产。
• 巴西糖产量：21/22榨季巴西中南部累计产糖3203.8万吨，同比下降16.22%；乙醇销量同比减少28.78%，但环比增长26.20%。
• 巴西糖出口：2月糖出口172.05万吨，同比减少5.69%，预计下一榨季出口量可能因乙醇需求上升而减少。
• 巴西制糖比例：2月制糖比例为45.08%，较上一榨季同期微幅下滑，表明糖厂对乙醇的偏好有所增强。

3. 印度与泰国糖市场

• 印度糖产量：21/22榨季截至3月15日，印度累计产糖2832.6万吨，同比增加，出口量预计达750万吨，创纪录新高。
• 泰国糖产量：泰国累计产糖931.86万吨，同比增加14.8%，但出糖率下降，导致产糖进度放缓。
• 全球供需：全球原糖供需差有所改善，21/22榨季供应短缺下调至193万吨，22/23榨季巴西产量预计上调。

关键信息

国内糖供需平衡（21/22榨季）

进口利润与价差

• 配额外进口利润：倒挂扩大至-500元/吨。
• ICE近远月价差：缩小至0.05美分/磅附近。
• 国际白糖-原糖价差：升水扩大至120美元/吨。

风险提示

• 国际油价走势：若油价下跌，可能影响巴西乙醇的经济性，进而影响糖厂的制糖比例。
• 巴西糖厂制糖比例调整：若巴西糖厂进一步减少糖的生产，将对全球糖价产生影响。
• 国内库存压力：尽管3月销量有所提升，但库存仍存在较大压力，需关注后续走势。

重要声明

本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。报告内容基于合法取得的信息，不构成投资建议，投资者应谨慎决策，自行承担风险。报告版权属于招商期货，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。

研究员简介

• 姓名：王真军
• 职位：招商期货研究所农产品主管
• 学历：中南大学数理金融硕士
• 资质：期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）
• 背景：曾就职于国内某大型现货企业，负责期货套期保值工作，具备丰富的农产品投研经验。