投资策略专题：南下“定价权”周度跟踪之九，回流难掩退意-20210409-开源证券-16页_730kb

2021年04月09日 投资策略专题总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月29日至4月1日期间，南下资金与外资在港股通和陆股通中的资金流向、行业配置及AH溢价变动情况，旨在揭示内外资在A股与港股市场的投资偏好和分歧。

主要观点

1. 南下资金与港股通表现

• 南下资金持有港股市值占比从 $4.91%$ 回升至 $4.93%$，港股通成交额占比从 $21.50%$ 振荡上升至 $22.92%$。
• 与港股相关的ETF持续被净赎回。
• AH溢价震荡下行，反映港股与A股之间的估值差距缩小。

2. 南下与外资分歧扩大

• 南下资金主要净买入软件服务、纺服、资讯科技器材、药品及生物科技、工业工程及地产等板块。
• 外资配置盘则净卖出上述板块，共识集中在药品及生物科技、地产等。
• 南下资金小幅净卖出同时在A股上市的“替代性”港股通标的，而外资配置盘/交易盘均净买入该类资产。
• 南下资金净买入未在A股上市的“互补性”港股通标的，外资配置盘则净卖出该类资产。

3. 外资配置盘偏好

• 外资配置盘净买入A股，净卖出港股。
• 对于**“替代性”资产**，外资配置盘同时买入金融地产、医药、机械、石油石化等，偏好A股的交运、食品饮料，以及港股的有色、汽车、电力及公用事业。
• 对于**“互补性”资产**，外资配置盘同时买入银行、建材、化工、石油石化及消费者服务，偏好A股的电新、电子、食品饮料、计算机，以及港股的医药、地产。

4. 外资交易盘动向

• 外资交易盘净卖出A股，净买入港股。
• 对于**“替代性”资产**，外资交易盘同时买入非银、建筑、家电等，偏好A股的银行、煤炭，以及港股的机械、汽车、食品饮料。
• 对于**“互补性”资产**，外资交易盘同时买入传媒、家电、交运等，偏好A股的建材、轻工、化工，以及港股的计算机、电子、医药、非银、汽车。

关键信息

• “替代性”资产：同时在A股和港股上市的标的。
• “互补性”资产：仅在港股或A股上市的标的。
• AH溢价下行：反映A股与港股之间的估值差距缩小。
• 南下资金与外资配置盘的分歧主要体现在**“互补性”资产上，共识集中在药品及生物科技、地产**等板块。
• 外资交易盘更倾向于港股通中的**“互补性”资产**，而配置盘则更偏好港股通中的**“替代性”资产**。
• 4月1日北上暂停交易，但外资仍可在港股市场交易。

风险提示

• 测算误差：报告中涉及的数据和分析可能存在一定误差，投资者需注意。

附注

• 本报告由开源证券研究所发布，分析师为牟一凌，联系人为梅错。
• 报告内容仅供专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考，非客户请勿使用。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性，不构成投资建议。