20210331-开源证券-投资策略专题_丢盔不弃甲——南下_定价权_周度跟踪之八_16页_1mb

报告摘要

2021年03月31日投资策略专题总结

核心内容概述

本报告分析了2021年3月22日至3月26日期间，南下资金与外资在港股通及陆股通中的资金流向和行业偏好，揭示了内外资在A股与港股之间的配置差异与共识。

主要观点

南下资金与港股通表现：
- 南下资金持有港股市值占比继续下降，从4.96%降至4.91%。
- 港股通成交额占比有所回升，从19.07%升至21.50%。
- 与港股相关的ETF继续被净赎回。
- AH溢价整体略有上升，先上行后回落。
南下与外资分歧扩大：
- 南下资金与外资交易盘均小幅净卖出“替代性”资产，而外资配置盘净买入该类资产。
- 南下资金主要净卖出软件服务、石油及天然气、工业工程、金融、半导体及家电等板块。
- 外资配置盘则净买入上述除家电外的板块。
- 南下资金主要净买入地产、食物饮品、纺服、公用事业及汽车等板块。
- 外资配置盘则净买入地产、食物饮品及公用事业等板块，但不包括纺服及汽车。
- 两者在地产、食物饮品及公用事业板块存在共识。
外资配置盘偏好：
- 外资配置盘同时净买入A股和港股中的“替代性”和“互补性”资产。
- 更偏好港股通中的“互补性”资产。
- 对“替代性”资产，外资配置盘净买入医药、银行、有色、交运、房地产及食品饮料等板块，净卖出电新、轻工制造及建材等板块，偏好A股的非银、家电、通信等板块，以及港股的汽车板块。
- 对“互补性”资产，外资配置盘净买入医药、机械、金融地产、农林牧渔、计算机、电新及通信等板块，净卖出食品饮料、汽车及家电等板块，偏好A股的建材、纺服等板块，以及港股的消费者服务、电子等板块。
外资交易盘行为：
- 外资交易盘净买入A股，净卖出港股。
- 对“替代性”资产，外资交易盘净买入陆股通中的相关板块，净卖出港股通中的相关板块，偏好A股的银行、医药等板块，以及港股的煤炭、家电等板块。
- 对“互补性”资产，外资交易盘净买入陆股通中的化工、电子、建材及纺服等板块，净卖出港股通中的相关板块，偏好A股的石油石化、食品饮料、交运、非银、汽车等板块，以及港股的轻工板块。

关键信息

替代性资产：指同时在A股和港股上市的标的。
互补性资产：指仅在港股或A股上市的标的。
南下资金：指通过港股通进入A股市场的资金。
外资配置盘：指长期配置A股与港股的外资资金。
外资交易盘：指短期交易A股与港股的外资资金。

行业偏好对比

资金类型	替代性资产偏好	互补性资产偏好
南下资金	地产、食物饮品、纺服、公用事业、汽车	无明显偏好
外资配置盘	医药、银行、有色、交运、房地产、食品饮料、机械、农林牧渔、金融地产、计算机、电新、通信	医药、机械、金融地产、农林牧渔、计算机、电新、通信、消费者服务、电子
外资交易盘	医药、银行、非银、汽车、有色、电新、非银	化工、电子、建材、纺服、石油石化、食品饮料、交运、非银、汽车