20170723-天风证券-国防军工_板块持续调整_中报稳定向好_关注权重与白马新上车机遇_11页_506kb

国防军工行业分析总结

核心内容概览

国防军工板块在近期经历调整，但中报表现稳定向好，整体处于中期配置阶段。板块进入“后反弹”调整期，短期利好已释放，市场风格尚未转向，板块估值仍较高（中信军工指数 $84.8\times$），存在一定下行风险，但下调空间有限。建议关注具备战略价值的权重股及优质白马股。

主要观点

1. 板块表现

   • 本周中信军工指数下跌 $3.03%$，沪深300指数上涨 $1.21%$。
   • 上周国防军工行业指数下跌 $3.60%$，各细分板块均有较大幅度下跌。

2. 中报分析

   • 军工集团及地方国企中报预告发布，但无主要权重股发布。
   • 民参军企业中报业绩预增中位数为 $18.75%$，反映上半年稳步增长。
   • 军改影响仍在，无新增订单，整体增长幅度有限。

3. 下半年策略

   • 维持军工板块布局建议，推荐三主线：国企国资改革、军民融合、装备换代新周期。

关键信息

1. 国企国资改革与军民融合

• 院所改制：《院所改制实施意见》发布，41家试点单位加速落地。
• 重点推荐：航天电子、国睿科技、内蒙一机、北方股份等具备改制和混改双重主题的标的。
• 军民融合：重点看好信息化与高端加工制造领域民参军企业，如航新科技、海兰信、新研股份、泰豪科技。

2. 装备换代新周期

• 航空装备：空军装备存在明显差距，未来十年换装需求超2000架，市场空间过万亿。
• 舰载机：预计未来十年舰载机市场约1100亿元，关注中航黑豹、湘电股份等。
• 机载设备：占整机价值约 $40%$，关注中航机电、烽火电子等。
• 维修检测：航电维护设备 ATE 配套比例为 8:1，关注航新科技、天银机电等。
• 航天产业：进入飞跃式发展期，十年产值空间将达前十年的 $300%$，关注航天发展、航天电子、航天动力等。

3. 重点公司与行业动态

• 军工企业动态：四创电子、中直股份、航天电子、航天发展等被列为本月金股组合。
• 行业动态：国产航母下水、军民融合推进、新订单释放等利好事件陆续出现，推动板块发展。

4. 风险提示

• 政策推进不达预期
• 行业发展低于预期

重点上市公司公告

• 军工集团：航天机电、中国船舶、航天通信等发布重要公告，涉及重组、业绩预告、政府补助等。
• 民参军企业：泰豪科技、海兰信、宝钛股份、天银机电等发布业绩预告、重组进展、股权质押等公告。

投资建议

• 推荐主线：军工国企国资改革、军民融合、装备换代新周期。
• 重点推荐标的：四创电子、中直股份、航天电子、航天发展、中航机电、航新科技、海兰信、中国动力、湘电股份、康拓红外等。
• 关注方向：具备清晰股权关系、良好资产情况、集团顶层设计匹配的改制标的；以及信息化、高端制造领域的民参军企业。

行业走势图与数据来源

• 行业走势图显示军工板块近期有所调整，但整体处于配置窗口期。
• 数据来源包括Wind、贝格数据、天风证券研究所等。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 股票投资评级：根据相对收益设定不同评级（买入、增持、持有、卖出）。

分析师声明

• 本报告观点反映分析师个人看法，不构成投资建议。
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