20170924-天风证券-国防军工行业研究周报_军工四热点改革继续推动_推荐对2018年军工拐点年配置_13页_524kb

国防军工行业分析总结

核心内容概述

2017年9月24日发布的军工行业研究报告指出，军工行业正进入2018年行业拐点年配置阶段。行业改革、订单释放和军民融合三大因素将推动军工板块进入高景气周期。同时，军工行业面临一定的风险，如政策推进不达预期和行业发展低于预期。

主要观点

• 军工改革持续推进：中央军民融合委员会启动“军工四热点”改革，包括院所改制、空域管理体制、军品定价规则和装备采购制度，预计将在2018年全面推动军工行业进入拐点。
• 军工板块进入配置窗口期：军工行业基本面在2018年将出现显著变化，尤其是军品订单后半程集中释放，为板块带来投资机遇。
• 军工行业三大拐点：
  1. 改革证券化：预计2018年军工资产证券化将进入高峰期，改革试点将加速推进，推动军工企业估值下移。
  2. 新装备新订单：随着军改结束，新装备周期开启，军工企业将获得新订单，基本面有望回升。
  3. 军民融合加速落地：军民融合进入实质性阶段，重点布局信息化和高端制造领域，民参军企业将迎来发展机会。

关键信息

推荐股票组合

• 本月金股组合：中航黑豹、中直股份、航新科技
• 长期推荐股票：航天电子、内蒙一机、中直股份、中航机电、航天发展、国睿科技、四创电子、中国动力、湘电股份
• 民参军重点推荐：金信诺、航新科技、天银机电、海兰信

行业表现

• 军工行业指数：本周下跌0.61%，沪深300指数上涨0.17%
• 细分板块表现：军工电子上涨1.21%，民参军上涨0.39%

重点投资方向

1. 军工改革：

   • 41家院所改制试点如期进行，预计2018年将进入军品资产证券化大周期。
   • 推荐关注航天电子、国睿科技、内蒙一机、中国船舶等改革相关标的。

2. 新装备新订单：

   • 军改结束，新型装备布产准备顺利，新订单释放将推动基本面回升。
   • 推荐关注中直股份、中航机电、中航飞机等装备订单受益标的。

3. 军民融合：

   • 军民融合进入落地阶段，重点发展信息化和高端制造领域。
   • 推荐关注航新科技、金信诺、海兰信、新研股份等民参军企业。

行业动态

• 航天产业：
  • 快舟十一号运载火箭发射车完成整车满载试验。
  • 北斗三号全球定位系统启动建设，计划2018年底前为一带一路国家提供服务，2020年实现全球组网。
• 航空装备：
  • 国产航母下水，预计未来10年将建4个航母战斗群，带动舰载机和相关设备市场。
  • 航空装备订单释放，关注中航黑豹、中直股份、中航机电等公司。
• 船舶制造：
  • 船配本土化率提升，预计未来10年民船高科技配套产值达1.2万亿元。
  • 国内船厂接获超大型集装箱船订单，标志着新一轮“军备竞赛”可能开始。
• 国际动态：
  • 日本、澳大利亚、法国等国家在军事和军民融合方面有新的动态，可能对军工行业带来一定影响。

风险提示

• 政策推进不达预期
• 行业发展低于预期

重点上市公司公告

• 军工集团：
  • 中航机电：新增可转换公司债券发行议案。
  • 中航飞机：继续利用闲置募集资金补充流动资金。
  • 凌云股份：终止重大资产重组，子公司借款。
  • 航发动力：子公司股权挂牌转让，子公司增资。
• 民参军公司：
  • 金信诺：提供担保，支持控股子公司贷款。
  • 航新科技：关注其在维修检测领域的投资机会。
  • 海兰信：控股股东解除股权质押。
  • 欧比特：2017年前三季度业绩同向上升。

投资建议

• 关注军工国企国资改革、基本面改善和军民融合三大拐点。
• 推荐优先布局改革证券化、新订单释放和军民融合领域的优质标的。
• 重点推荐：中直股份、中航黑豹、航新科技、航天电子、中国动力、国睿科技、四创电子、湘电股份等。

分析师声明

本报告观点反映了分析师对标的证券和发行人的个人看法，不构成具体投资建议。投资者应独立评估信息，并考虑自身投资目的、财务状况和特定需求。