20210712-天风证券-博腾股份-300363.SZ-业绩高增长延续_各版块持续_升温__3页_741kb

博腾股份（300363）总结

核心内容

博腾股份在2021年半年度业绩预告中预计实现归母净利润2.10-2.23亿元，同比增长60%-70%；实现扣非归母净利润1.89-2.01亿元，同比增长60%-70%；实现营业收入12.03-12.95亿元，同比增长30%-40%，整体业绩略超预期。公司持续在多个CDMO业务板块发力，推动业绩增长。

主要观点

原料药CDMO

• 产能提升：长寿生产基地多功能GMP车间（109车间）于2021年6月18日正式投产，为临床阶段至商业化阶段项目提供产能补充，约75%操作单元实现自动化，智能化工厂建设持续推进。
• 技术升级：公司计划投资1.8亿元扩建上海研发中心一期项目，面积超1.6万平方米，预计2022年Q4投入运营，将增强API IND批次GMP生产能力，提升新技术服务能力。

生物CDMO

• 战略合作：2021年5月与凯地生物达成战略合作，为多个CAR-T项目提供CMC研究开发服务，涵盖质粒、病毒载体与CAR-T细胞工艺开发及临床申报。
• 项目进展：首个合作项目KD-025 CAR-T产品已完成多例临床回输，正在进行国内外IND申报。
• 融资与建设：2021年4月完成4亿元A轮融资，资金用于二期商业化项目建设，重点发展腺相关病毒悬浮无血清工艺平台，预计2022年实现500L规模放大，提升商业化产能。

制剂CDMO

• 智能化基地建设：2021年5月启动智能化制剂CDMO服务基地一期项目，建筑面积约2.19万平方米，计划建设5个车间，涵盖高活、口服固体制剂、注射剂等多剂型。
• 平台整合：智能化制剂基地将分三期建设，逐步从多剂型小规模平台发展为大规模、高柔性智能化生产基地，未来将与原料药CDMO板块形成联动，推动“API+制剂”一站式CDMO平台发展。

关键信息

财务预测

• 营业收入：预计2021-2023年分别为27.66亿元、36.53亿元、47.83亿元，年均增长率约33%。
• 归母净利润：预计2021-2023年分别为4.63亿元、6.02亿元、7.91亿元，年均增长率约31%。
• EPS：预计2021-2023年分别为0.85元、1.11元、1.45元。
• 估值比率：市盈率（P/E）预计2021年为90.67，2022年为69.64，2023年为53.04；市净率（P/B）预计2021年为11.01，2022年为9.77，2023年为8.52；EV/EBITDA预计2021年为66.25，2022年为52.55，2023年为41.06。

投资评级

• 6个月评级：维持“买入”评级。
• 当前价格：77.1元。
• 目标价格：未明确。

风险提示

• 创新药研发进度及终端市场需求波动。
• 新业务投资风险。
• 汇率波动风险。
• 环保安全风险。
• 业绩预告为初步测算，以公司公告为准。

财务数据概览

总结

博腾股份凭借其在原料药、生物和制剂CDMO领域的持续扩张和技术升级，实现了业绩的显著增长。公司通过建设智能化生产基地和研发中心，不断提升生产效率与服务能力，未来有望在多个业务板块中取得突破。尽管面临一定的市场和投资风险，但公司的发展路径和战略布局仍受到市场看好，投资评级为“买入”。