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博腾股份2021快报点评总结

核心内容

博腾股份（股票代码：300363）于2022年2月28日发布2021年业绩快报，显示公司全年实现营业收入31.05亿元，同比增长49.87%；扣非归母净利润5.03亿元，同比增长74.42%。公司2021年第四季度收入和净利润均实现大幅增长，分别同比增长84.19%和118.68%。尽管快报值略低于此前业绩预告，但推测是由于会计变更导致部分参股公司亏损计入投资收益。

主要观点

• 业绩高增长：公司整体业绩表现强劲，收入和净利润均实现显著增长，尤其是第四季度，业绩增长速度加快。
• 小分子业务盈利能力提升：扣除新业务亏损后，小分子业务净利润达6.39亿元，净利率为20.84%，已达到行业较高水平，显示出公司在产品结构优化、技术提升和规模效应方面的成效。
• 新业务推进加速：2021年新业务板块亏损1.06亿元，但公司正在加快推进制剂和CGT（细胞与基因治疗）CDMO业务，预计2022年亏损规模可能维持。
• 大订单带来历史机遇：公司已公告多个大订单，预计将在2022年抓住这一机遇，加大研发、管理和资本开支投入，以加速新业务板块和小分子新平台的建设。
• 未来增长预期：公司预计2021-2023年每股收益（EPS）分别为0.97元、2.25元和3.26元，2022年PE为36倍，维持“买入”评级。

关键信息

业绩数据

• 2021年全年营业收入：31.05亿元，同比增长49.87%
• 2021年全年归母净利润：5.24亿元，同比增长62%
• 2021年全年扣非归母净利润：5.03亿元，同比增长74.42%
• 2021年第四季度收入：10.75亿元，同比增长84.19%
• 2021年第四季度归母净利润：1.63亿元，同比增长91.10%
• 2021年第四季度扣非归母净利润：1.50亿元，同比增长118.68%

小分子业务

• 小分子业务净利润：6.39亿元，净利率20.84%
• 小分子业务净利率同比提升5个百分点
• 2021年第四季度净利率为17.55%，同比提升3.24个百分点

新业务进展

• 新业务亏损1.06亿元，2021年第四季度亏损约3680万元
• 公司正在推进制剂和CGT CDMO业务，预计2022年新产能将逐步释放

投资预测

• 2021-2023年EPS分别为0.97元、2.25元和3.26元
• 2022年PE为36倍，维持“买入”评级

风险提示

• 新增固定资产折旧影响
• 股权激励带来的成本压力
• 汇兑对表观业绩的影响
• 新业务盈利周期的不确定性
• 创新药投融资景气度下滑

估值与财务表现

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下

公司简介

博腾股份是一家为创新药提供医药中间体工艺研究开发、质量研究、安全性研究，以及定制生产服务的企业，涵盖从研发阶段的小规模生产到商业化阶段的大规模生产。

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财务摘要

资产负债表预测（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

归属母公司股东权益（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

主要财务比率

法律声明

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