20240531-群益证券-兆易创新-603986.SH-存储领域2H24向好趋势未变_公司业绩弹性大_3页_366kb

兆易创新(603986SH)研究报告总结

核心观点

• 评级：买进（Potential upside ≥ 35%）
• 核心理由：存储芯片需求增长，叠加AI驱动的终端产品需求提升，2024年下半年有望实现量价齐升，公司作为国内存储领域龙头，将充分受益，并给予“买进”评级。

业绩分析

• 2024年Q1业绩：营收163亿元，同比增长213%；净利润2亿元，同比增长365%；扣非净利润18亿元，同比增长41%，显示出明确的盈利拐点。
• 行业景气度：经历近一年的下行后，存储行业自2023年第四季度开始止跌回升，尤其在AI服务器、AIPC、AI手机等需求增长的驱动下，预计2024年下半年NorFlash及整体存储产品将迎来量价齐升的机会。

行业前景

• 存储行业景气复苏：从2023年下半年开始，行业去库存进程持续，DRAM和NAND Flash价格逐步回升。预计2024年下半年，在AI应用需求（服务器、终端、手机）的带动下，包括NorFlash在内的其他存储产品也将逐步复苏，行业景气度逐季上升。
• 未来需求增长：搭载AI功能的终端产品（如PC、手机）对存储容量的需求将显著提升，预计2025年AIPC、AI手机渗透率大幅提高，带动存储容量持续增长。

财务预测

• 盈利预测：预计2024-2026年公司净利润分别为118亿元、178亿元、228亿元，同比增长率分别为633%、51%、23%；EPS分别为1.77元、2.66元、3.27元。2024-2026年对应PE分别为47倍、31倍、25倍。
• 估值：当前股价对应2026年PE为25倍，考虑到行业景气度的快速回升和公司业绩弹性，维持“买进”评级。

风险提示

• 外部风险：中美科技摩擦可能影响公司产品需求。
• 市场风险：行业周期波动、原材料价格变动等风险。

投资建议

• 公司作为国内闪存芯片龙头，受益于AI驱动的存储需求增长，并伴随行业景气度快速回升，长期成长性显著，建议投资者积极关注，把握2024年下半年行业复苏机会。